日常消费品：三季报基本明朗 jian 7gu

　　本期观点：三季报基本明朗，建议均衡配臵单击此处输入文字。

　　■十一”过后受白酒（高档白酒）可能加税传闻影响，以及“大势”影响，白酒板块回调明显。本周（10/08-10/12）上证指数下跌7.60%，深证成指下跌10.03%，SW白酒下跌9.83%。我们重申：1）加税目前看大概率是“谣传”，从行业协会、上市公司甚至税务局求证均反馈“未听说”。2）历史上白酒消费税调整对业绩影响偏短期，而且经过我们测算，由于白酒公司净利率水平较高，结构优化态势明显，即便消费税税基从60%再度上调到70%，测算对名酒企业的利润增速影响在5%以内。目前重点推荐标的对应18年的估值为茅台（22x）、洋河（20x）、古井（19x），同时五粮液（17x）【泸州老窖(000568)、股吧】（17x），2019年更便宜。3）目前情况下，白酒板块整体特征会明显，当前处于今年以来低位，属于我们判断的增持点。

　　■【洋河股份(002304)、股吧】推荐逻辑：（1）梦之蓝有望成为全国化大单品。经过两年的布局，今年梦之蓝产品在全国范围内多点开花，量价齐升。据草根调研，在竞品增速放缓的背景下，梦之蓝中秋动销仍保持50%以上的增速，营收规模直逼剑南春，未来三年次高端价格带格局重塑，梦之蓝有赢家通吃的机会。（2）中低端海之蓝推出至今，十余年来营收均保持正增长，体现出洋河超强的渠道力和群众基础，这也为洋河的发展提供了坚实的基础。此外，省内经过了两年的主动提价，目前渠道利润良性，动销驶入正轨。今年上半年省内加速增长，未来仍可期待。

　　海之蓝占位大众主流中档100-300元，涵盖三四线城市居民大部分消费场景。价格带有活力，消费人群庞大，并有实际消费支撑。海之蓝作为该价格带第一的单品，需求稳健，即使在调整期也保持稳增长，抗风险能力强。（3）从投资人结构上看，洋河目前陆股通持股比例比肩公募（截至2018年中报，基金持股洋河流通股比例约6.25%，陆股通约7.03%）。外资在定价体系话语权与公募相当，可能促使国内投资风格和估值体系向海外成熟市场接轨，估值体系存在重塑的可能性。

　　■核心推荐是白酒+食品均衡配臵。今年以来市场潜意识认为白酒投资吸引力下降，我们年初预判“食品股或存巨大机会，参考2013”，为此，我们始终坚持白酒+食品均衡配臵，一方面白酒有业绩有估值，另一方面食品股有业绩有资金；核心推荐老八股：“中炬伊利榨菜及边际变化的【洽洽食品(002557)、股吧】”+“茅台洋河古井顺鑫”,同时我们也建议加大关注深度调整的五粮液和泸州老窖。

　　风险提示：经济下行白酒动销不及预期，次高端竞争加剧省外拓展不及预期。