商业零售：政策持续提振 看好中产消费升级

　　核心观点川财周观点受益于政策对消费行业的护航，消费行业预期将在短期内逐渐改善，长期有望形成基本面支撑。10月20日，新一轮个人所得税改革的专项附加扣除政策：《个人所得税专项附加扣除暂行办法（征求意见稿）》在财政部、国税总局官网开始为期两周的向全社会公开征求意见，预计将于2019年1月1日起实施。继10月1日起开始实施的个税起征点由3500上调至5000元并调整税率后，就专项抵扣的内容、方式进行明确界定，持续释放消费活力，中产阶级负担有望下降，中产阶级消费升级有望加速，我们看好符合中产阶级消费升级的方向，1、看重品质与个性化表达；2、综合性渠道，推荐配置强渠道渠道、优质国货化妆品等板块。受益于渠道变革，三四线城市使用化妆品人数快速提升，化妆品行业消费尤其是电商渠道快速提升，中国品牌得益于本土资源以及先发优势已在三四线城市、线上渠道成功布局且已有较大体量，参考成熟国家的化妆品企业的成长史，整体来看，我们认为中国化妆品企业仍有崛起机会，其中面膜品类与电商渠道最为契合，中国品牌有望依托新渠道、新用户以及数据经验的积累，在化妆品行业中崛起，尤其值得关注面膜品类。相关标的：苏宁易购、永辉超市、家家悦、御家汇、【珀莱雅(603605)、股吧】、上海家化、拉芳家化。

　　市场表现沪深300指数下跌1.13%，川财消费零售指数下跌1.79%；从板块内部来看，贸易板块跌幅最大，为9.57%，专业零售板块跌幅最小，为2.39%。从公司来看，涨幅前三上市公司分别为赫美集团（+24.71%）、香溢融通（+13.01%）以及【安德利(603031)、股吧】（+10.97%），跌幅前三上市公司分别为兰生股份（-34.72%）、兰州民百（-24.74%）以及南宁百货（-24.31%）。