有色金属:电解铝减产 影响几何
摘要:
投资要点2018年,供给端不及预期是铝行业的突出特征,也是驱动社会库存超预期去化的核心动力。近期,电解铝企业减产的新闻不绝于耳,关于供给端出现的一些新变化,我们认为要重点回答好以下三个问题:第一,为何减产?第二,量有多大?第三,影响几何?首先,为何减产?总体上来看,铝价持续低迷、经营压力加大是主要原因。今年Q1-3铝价表现并不亮眼,均价约为14321元/吨,同比基本持平。期间在事件催化以及成本抬升的作用下,出现两波相对明显的上涨,分别在2018年4月和8月,上涨幅度分别约为7%和6%,但持续周期不长,因此,整体上对于电解铝企业的利润改善并不显着,大部分时间盈利窗口均处于关闭状态。
当前,电解铝企业已经重回全行业亏损境地,按照2018年10月24日原材料市场价格测算(未考虑企业自身因素),电解铝即时成本为14884元/吨,吨铝亏损额约700元(含税),长时间亏损迫使电解铝企业开始减产。
同时,也有指标交易后,产能按规定逐步退出的因素在起作用。