钢铁：采暖季限产尚未全面展开 关注后续限产执行情况

　　周报观点：采暖季限产尚未全面展开，关注后续限产执行情况本周，川财金属材料指数上涨2.77%，沪深300上涨2.85%。本周螺纹钢钢厂库存、社会库存出现分化，社会库存环比降低18.99万吨至317.45万吨，降幅虽环比收窄但仍高于往年同期，结合近期螺纹钢现货价格大幅下跌，我们认为当前社会库存下降或以钢贸商主动去库存为主；钢厂库存大幅增加10.43万吨至186.66万吨，库存累积明显，我们认为钢厂大幅累库主要原因有二，其一，近期钢材产量高居不下，近五周周产量均位于历史同期最高水平，其二，钢贸商基于后续需求悲观预期接货积极性较差。需求相对平稳背景下，供给端或成为主导短期钢材价格的主要因素，若钢厂延续当前高产量，钢材价格仍有下跌空间。

　　采暖季已正式到来，但各地采暖季限产尚未全面展开。从高炉开工率来看，本周全国及河北高炉开工率均未见明显回落，而唐山地区高炉开工率回落三个百分点至58%，主要系近期京津冀地区出现重污染天气，唐山部分钢厂临时停限产所致，可见天气条件恶化前提下限产有严格执行可能，建议持续关注采暖季限产落地情况。个股方面仍建议关注高分红、低估值标的，相关标的为三钢闽光（002110）、方大特钢（600507），螺纹钢质量新国标自11月起开始执行，上游钒、硅锰等需求有望得到大幅提振，关注相关标的攀钢钒钛（000629）。