交通运输：择机而行 顺势致远
来源： 和讯研报
作者：关鹏
摘要：
2018年行业经历了外部宏观变量（油价、汇率）显着的波动，交通运输部分细分领域也因此承受了较大冲击。预计结构性降杠杆和中美贸易摩擦对经济的影响将逐步在2019年体现。由此，结合外部宏观与板块内生变化，我们提出三条交运板块19年投资策略：
思路一：择周期非敏感细分领域以守为攻（19H1:机场、高速）思路二：供给逻辑不破，静待需求共振（19H2:航空、油运）思路三：改革加速与存量格局优化（19H1:铁路；19H2快递）投资标的：核心机场的航空性收入增速长期受制于供给而非需求，19年A股上市机场非航收入将开始集中兑现免税保底协议，两块业务都呈现出显着的周期非敏感性及盈利增长的确定性，高速公路客车流量增长平稳，核心区域经济活力为当地车流需求提供稳定驱动，重点标的：上海机场、深高速、宁沪高速；承受18年油汇双杀航空经历大幅回调，核心供给逻辑仍然持续，静待需求端共振，建议19H2布局：南方航空、中国国航、【东方航空(600115)、股吧】、吉祥航空、中远海能、招商轮船；京沪高铁上市准备催化铁路存量资产盘活预期，价格与成本双重压力将加速快递行业格局；关注：广深铁路、铁龙物流、申通快递。
风险提示：宏观经济下行；油价与汇率大幅波动；新船交付超预期、老旧船只拆解不及预期；路网分流效应超出预期；
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