公用事业：增值税变动 公用事业和煤炭行业影响几何
摘要：
核心结论：税率调整对企业利润率的影响幅度和当前税率、税收优惠政策以及行业的成本结构相关，2018年5月17%和11%两档增值税下调1个百分点后，利润率理论变动幅度从大到小依次为煤炭（+0.86个百分点）、小水电（+0.86个百分点）、风电（+0.431个百分点）、火电（约+0.34个百分点）、城燃（约+0.31个百分点）、危废处理（+0.259~+0.603个百分点）、污水处理（+0.259个百分点）、污泥处理（+0.259个百分点）、垃圾焚烧（供水：供水业务采用简易征收法征收增值税，征收率为3%，2018年5月1日增值税税率下调对供水业务无影响。后续若增值税率进一步下调，只要征收率不变，则供水业务增值税缴纳不受影响。
污水、污泥处理：2018年5月1日污水、污泥处理业务增值税税率由17%，下调为16%，税收优惠政策不变，仍为即征即退70%。由于污水处理费（含税）调整需经过地方听证会听证流程，污泥处理费为企业竞标确定，对于增值税变动的敏感性较弱，根据历史经验，历次增值税税率变动后污水、污泥处理费（含税）均未作调整。增值税率下调1个百分点后，理论上企业营收将同比增加0.86%，利润率提升0.259个百分点，后续若增值税率进一步下调，将持续利好污水、污泥处理企业。增值税率在当前16%的基础上下调1-4个百分点时利润率分别提升0.261、0.526、0.796、1.071个百分点。
煤层气：2018年5月1日煤层气开采增值税税率由11%降至10%，税收优惠政策不变，即征即退100%。煤层气开采公司下游客户为管网和城燃公司，议价能力较弱，增值税下调后大概率向管网和城燃公司让利,相应下调煤层气销售价格。税率下调1%后，若煤层气开采企业不向下游管网和城燃公司让利（不下调销售价格），企业营收同比增加0.91%，利润绝对值不变。若煤层气开采企业向下游管网和城燃公司让利（下调销售价格），则企业利润绝对值下降，下降幅度取决于气价和让利情况，每方气最大让利幅度为0.819*[气价]分。后续若进一步下调增值税税率，不对下游让利（下调销售价格）情况下，只要税收优惠措施不变，则煤层气开采企业利润不变。若对下游企业让利，短期利润承压。
