家用电器：家用电器行业投资策略周报 蓄力2019_聚焦白电小家电龙头

　　投资建议：龙头依旧稳健地产与消费双重压力下，行业整体增速放缓但龙头凭借其各方面优势依旧表现稳健。长期来看，白电、小家电龙头竞争力显着，依然具备长期配置价值，推荐美的集团、青岛海尔、格力电器、苏泊尔。

　　一周行情回顾（2018.12.03—2018.12.07）沪深300指数上涨0.3%。本周家电板块涨幅略低于沪深300，申万家电指数上涨0.2%，跑输市场0.1个百分点，其中白电指数下跌0.1%，视听器材指数上涨3.3%。

　　本周行业要闻行业动态家电市场冰火两重天，中外品牌进入攻防转换期据中怡康时代数据显示：2018年双11（两周）线上共售出家电产品近5000万台，同比增长12.3%，零售额实现433亿元，同比增长2.4%，整体量额齐增得益于小家电的发力。同时数据也透露出中国家电市场的三个信号：小家电强，大家电弱；国产品牌强，洋品牌弱；线上强，线下弱。

　　空调销售不容乐观，行业进入主动去库存阶段根据产业在线的数据：10月空调内销出货已经降到500万台以下，达到三年以来最低点。无论是调整排产，还是结合节假日进行促销活动，整个空调行业已进入主动去库存阶段。双十一期间空调产品出现量额双降的局面，但格力、美的、奥克斯、海尔等龙头企业仍保持增长。

　　行业月度数据回顾（2018年10月）中怡康厨房小家电数据回顾：厨房小家电多品类零售量同比继续下滑；消费升级趋势明显，各品类均价同比均有提升，其中电饭煲价格同比涨幅最大。

　　本周重点报告回顾广发证券-家电行业2019年年度策略：守正待时，蓄力致远外部环境压力下需求或将放缓，成本端略有改善；中短期行业销量承压，冰洗、小家电均价仍将提升；长期看点包括消费升级、效率提升和智能家居，仍存在空间。

　　投资建议：维持行业“持有”评级，推荐长期竞争力强的白马龙头、穿越周期的小家电龙头。主要风险：地产大幅下滑；原材料价格大幅上涨；人民币大幅升值；贸易战加剧。

　　家用电器行业：家电商业模式专题（1）：公牛，流通渠道王者以作为流通渠道王者的公牛集团为例，探讨渠道力中流通渠道的作用，对家电企业有所启示。公牛集团的优势在于具有最广最深的渠道覆盖面，树立强大壁垒、推动产品多元化。研究发现，渠道力是企业一大优势资源，尤其是短期难以被竞争对手模仿的线下资源。

　　汇率跟踪：本周人民币兑美元汇率大幅升值。

　　原材料价格：本周铝、冷轧板卷、原油价格上升，铜降价。

　　面板价格：截止2018年11月，面板价格继续回落。

　　风险提示：原材料价格大幅上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱；市场竞争环境恶化。