钢铁：2018Q4公募基金钢铁配置比例0.17％ 环比降0.35PCT

　　核心观点：

　　公募基金钢铁行业持仓：钢铁板块配置比例0.17%、环比降0.35Pct，全行业持仓市值占比最低公募基金钢铁行业绝对持仓：2018年四季度，公募基金钢铁板块的配置比例仅为0.17%，处2011年至今35.40%分位，环比下降0.35个Pct，在28个行业中处最后一位。（1）普钢、特钢：公募基金普钢的配置比例为0.16%、环比下降0.35个Pct，公募基金特钢的配置比例为0.01%、环比持平；（2）普钢长材、板材：2018年四季度，公募基金普钢长材的配置比例为0.05%、环比下降0.16个Pct，普钢板材配置比例为0.11%、环比下降0.20个Pct。

　　公募基金钢铁行业相对持仓：（1）与申万钢铁流通市值占比比较：行业低配比例、低配幅度分别达1.24%、88.17%，长材、板材和特钢低配幅度分别达83.12%、87.99%、86.71%。（2）与主要钢材品种毛利的分位数比较：

　　公募基金钢铁板块配置比例处2011年至今季度数据的35.40%分位，而主要钢材品种吨钢毛利处2011年至今季度数据的83.80%分位。

　　公募基金钢铁行业绝对持仓与相对持仓均低配、且低配格局进一步深化。（1）钢铁板块低配比例为1.24%、处2011年至今96.70%分位，低配幅度为88.17%，环比分别增0.26Pct、22.65Pct。（2）钢铁板块公募基金持仓市值占比分位数与主要钢材品位吨毛利分位数的比值为42.24%、环比降47.39%。

　　公募基金钢铁公司持仓：公募基金仅增持久立特材，减持21家上市钢企2018年四季度，公募基金持有申万钢铁板块市值前十大为新钢股份、新兴铸管、三钢闽光、方大特钢、宝钢股份、华菱钢铁、久立特材、沙钢股份、包钢股份、河钢股份。相较三季度，久立特材、沙钢股份、包钢股份为新增列入前十大，韶钢松山、马钢股份、南钢股份则列出前十大。另外，金洲管道、永兴特钢、西宁特钢、*ST抚钢、武进不锈、凌钢股份、八一钢铁、本钢板材、杭钢股份公募基金持仓市值为零。

　　从公募基金持有申万钢铁个股的股份数量来观测。2018年四季度，公募仅增持了久立特材，持股数量由278.12万股增持至851.10万股、环比增206.02%，另有21家上市钢企被减持，其中酒钢宏兴、大冶特钢、韶钢松山、南钢股份、马钢股份、安阳钢铁、山东钢铁、太钢不锈、常宝股份、河钢股份减持100.00%、98.67%、97.79%、96.51%、95.11%、90.59%、89.93%、88.95%、86.33%、84.72%。

　　从公募基金持有申万钢铁个股的市值来观测。2018年四季度，公募基金持有久立特材的市值由1779.98万元增加至5395.95万元、环比增加203.15%，另有21家上市钢企持仓市值均减少，其中酒钢宏兴、大冶特钢、韶钢松山、南钢股份、马钢股份、安阳钢铁、太钢不锈、山东钢铁、常宝股份、河钢股份持仓市值环比分别减少100.00%、98.84%、98.45%、97.13%、95.87%、92.80%、91.96%、91.27%、89.94%、86.69%。

　　风险提示宏观经济增速大幅下滑；采暖季错峰生产、超低排放改造进程低于市场预期；钢材、原材料价格出现大幅波动。