机械制造：工程机械销量增速放缓 贸易战对高端装备制造业影响较小

　　核心观点最新观点1）2019年4月机械设备行业增加值增速有所回落，企业营收与利润保持增长，但增速较3月份回落。机械设备行业增加值增速高于工业与制造业。下游基建、房地产投资反弹，制造业投资则继续下滑，4月PMI较3月回落，略高于荣枯线。

　　2）细分子行业景气度分化明显，工程机械、油服、光伏设备、半导体设备维持高景气度：1-4月挖掘机累计销量为10.32万台，同比增长19.13%，增速有所放缓，预计5月销量稳健增长；受国内页岩气开发高景气度及国内资本开支提升影响，油气装备子版块2018年业绩较好，我们预计2019年相关公司业绩仍能维持快速增长。

　　3）中美贸易战对工程机械、轨交装备、工业【机器人(300024)、股吧】等高端装备影响较小，并能一定程度上加速高端装备国产化进程。中国是制造业大国，工业产值位居全球前列，但核心技术和高端产品对外依存度较高，与世界制造强国之间还存在较大差距，高端数控机床、工业机器人等产品仍需要大量进口。

　　4）机械设备行业子行业众多，横跨产业生命周期各阶段，长期来看，机器人、锂电设备、半导体设备等新兴行业成长空间巨大。从发展趋势看，智能制造是未来制造业的必然选择，中国智能制造水平目前在全球位居第二梯队。科创板的推出将带动高端装备制造发展，智能制造装备、先进轨道交通、海洋工程装备及技术服务将明显受益。

　　5）2019年至今，机械设备板块市场表现跑输沪深300和万得全A基本持平。目前行业总体估值处于历史底部位置，A股工程机械板块估值低于美股，建筑机械与重卡板块PE高于美股，PB低于美股。

　　投资建议我们重点看好油气装备、工程机械、智能制造装备、天然气储运设备等子版块。