金融：科创板正式开板 券商将迎来业绩增量
摘要：
事件：
2019年6月13日，在第十一届【陆家嘴(600663)、股吧】论坛开幕式上，中国证监会和上海市人民政府联合举办了上海证券交易所科创板开板仪式，标志着党中央国务院关于设立科创板并试点注册制这一重大改革任务的落地实施。
点评：
科创板有望今年8月上市交易。截止2019年6月13日，科创板申报企业122家（不含中止申报企业），其中9家已过会。过会企业从受理申报至过会通过时间为2-3个月，按平均3个月测算，加上20工作日注册时间及约15天发行环节准备时间，则从受理到完成注册平均需要4月。参照创业板首批上市交易企业约30件，而科创板2019年4月2日前受理企业有37家，按照80%过会率，则2019年8月初有30家左右企业完成注册，因此推测科创板在8月初开始上市交易。此外，在2019年6月13日，上交所理事长黄红元表示，预计未来两个月内会看到首批企业在科创板上市交易，8月初开始交易的预测与监管层表态相符。
科创板及注册是金融供给侧改革重要一环。当前处于经济发展动能切换关键阶段，创造经济增量要靠科技创新的新产业来实现，而新产业或较长时间不盈利，或现金流缺乏可预见的稳定性，因此以银行及其他A股市场等传统资金供给端不能满足新产业的融资需求。科创板推出将起到改善新产业资金供需不匹配的问题。
科创板落地有望给市场注入更多活力。2018年11月习主席宣布设立科创板并试点注册制，2019年6月13日科创板正式开板，仅历史200多天，一个全新的板块及制度诞。科创板快速诞生说明资本市场供给则改革正高速推进，更多改革措施有望超预期落地，给资本市场注入更多活力，带动股市企稳与回暖，推动券商估值提升。此外，一级市场方面，科创板进行市场化定价，企业高估值发行现象可能增加；二级市场方面，由于市场过去有炒作新股习惯，且科创板初期由于挂牌企业数量少，供需不平衡，在一二级市场综合作用下首批交易的科创板股票或估值偏高，有望带动其他版块类似企业估值提升，带来市场量价齐升，利好券商业绩。
常态化退市安排带来壳资源价值归零。易会满指出“市场化定价，与现有IPO定价有本质区别，势必带来退市更加常态化”。科创板实施更严格的退市制度，实行5大类退市标准，并且财务类只有2年时间的ST期，注册制下壳价值将降归零，而其他版块壳资源概念股价值将被动降低，炒壳超垃圾股的风险将更高。
