金融：城商行理财子公司获准筹建 上海三大股东增持股份
摘要：
本周核心观点包商银行事件最新进展。上周包商银行对存量的CDS进行置换，新的CDS本息全额保障。我们理解是：存量的CDs之前的保障倍数是90%，相当于存量的CDs中90%部分置换成新的CDs，这些全额保障本息；而存量的CDs中剩余的10%，其债权保留，在未来展开清偿本息。从而我们理解包商银行存量的CDs本息全额保障，依然是刚兑的。
包商银行事件带来的流动性风险已近全部消除。中小银行的流动性风险已经完全消除，主要体现在中小银行的CDs的信用利差缩窄上。之前中小银行的CDS的信用利差为30-50个bp，进入6月末7初，CDS信用利差已经缩窄，而今已经下降到10个bp左右。非银机构的流动性风险也已经消除，之前召集5家大行和10家头部券商开会，要求大行为头部券商提供流动性，头部券商再给中小券商提供流动性。
银行理财子公司继续加快。上周，两家城商行获准筹建理财子公司，杭州、宁波，估计注册地和办公地分别在杭州、宁波本地。另外【中国银行(601988)、股吧】也在北京正式开业，其产品按照风险从低到高依次分为：固定收益类、混合类、商品及金融衍生品类、权益类四种，对应的客户分为5个梯队：保守、稳健、平衡、成长、进取；从部门设置来看，其增加了非标与另类投资部；跨境投资部；结构化产品部，这几个部门相对于工行、建行、交行而言有明显的差别，也将成为中银理财最大特色；同时也成立了权益与量化部，显然会有纯粹的权益产品。本周，我们预计农行的理财子公司将在北京开业。
未来银行理财子公司正式开业后，进入权益二级市场的增量资金规模预计在2-3万亿，对权益市场构成支撑。目前22万亿非保本理财中，二级权益市场占比在5%左右，参考美国银行系资产管理机构的资产配置结构来看，权益市场的占比大致在15%-20%之间，从而增量资金占比在10%-15%，静态测算增量资金规模在2-3万亿之间。
