汽车：价稳奠定金九银十基调

　　本期投资提示：

　　8月汽车销量195.8万辆，同比下降6.9%。乘用车销量165.3万辆，同比下降7.7%，环比增长7.9%。中汽协数据显示，8月乘用车销量165.3万辆，同比增速-7.7%，较7月-3.9%下滑3.8pct。从总量来看，8月乘用车产/销量环比增长10.9%/7.9%，开始进入产销回升期，但上半年的国五车型去库存影响对回暖增速仍造成一定扰动，预计金九银十车市回暖销量将进一步改善。分品牌来看，8月销量排名前十五厂商中，增速表现豪华>日系>部分强势自主品牌。其中北京奔驰同比增长25.4%，日系中东风日产/东风本田/广汽丰田/广汽本田分别同比增长8.0%/10.5%/6.3%/1.9%，部分国产品牌如【长城汽车(601633)、股吧】（+9.0%）、长安汽车（+6.1%）、奇瑞汽车（+15.4%）增速相对较好。除上述厂商外前十五名品牌销量均有不同程度下滑。

　　9月折扣率如期收拢，“价稳”奠定金九银十基调。根据申万汽车最新折扣爬虫数据库，分析发现迎“金九银十”各品牌全面减少折扣。从力度上看，自主>合资>豪华，格局继续优化。其中，豪华品牌稳中微降，如奔驰/宝马折扣率环比减少0.64pct/0.07pct；主要合资品牌折扣继续收拢，如丰田、大众、福特等折扣率减少0.1-1pct不等。而自主品牌折扣减少幅度最大，如长城汽车折扣回收幅度达2.7pct。

　　贵阳取消汽车限购，其余限购城市政策有望进一步放宽。9月12日贵阳宣布废止《贵阳市小客车号牌管理暂行规定》，成为当前9大限购省市中第三个响应国务院意见放宽或取消限购的城市。此前8月27日国务院发布的《关于加快发展流通促进商业消费的意见》，鼓励汽车限购地区逐步放宽或取消限购，取消二手车限迁充分释放汽车消费潜力。6月广州、深圳曾放宽汽车摇号和竞拍的指标，分别增加10万、8万指标，贵阳此举进一步提振市场信心。具体看，贵阳分专段号牌和普通号牌对乘用车进行上牌管理：普通号牌上牌不受限制，但不可在一环路内通行；专用号段可全市通行，但实行限购政策，2019年全年总额度4.65万辆（5,6月先后两次新增1500辆/月额度）。2019年7月，贵阳小客车专段申请数量达42393，假设取消限购后全部号段申请均通过，贵阳取消限购对我国乘用车单月增量影响约为2%，影响不大，但为后续更多城市跟进放宽限购政策释放积极信号。

　　投资建议：从大周期看，当前处于销量底部回升过程中，开始有相对收益，加大配置正当时。当单季度盈利兑现后，享受绝对收益。从板块强弱看，零部件板块优于乘用车，尤其是自身α属性更强的公司，首推爱柯迪，继续推荐【华域汽车(600741)、股吧】、星宇股份、均胜电子、新泉股份。乘用车推荐市占率持续提升的日德产业链：上汽集团、广汽集团。

　　核心风险：车市零售及批发销量数据改善不及预期。