电力：核电利用小时回升

　　投资要点2019年1-8月全国电力工业生产简况：8月份，全国全社会用电量6770亿千瓦时，同比增长3.6%，比上年同期回落5.2个百分点；全国规模以上电厂发电量6682亿千瓦时，同比增长1.7%，比上年同期回落5.6个百分点。1-8月份，全国全社会用电量4.74万亿千瓦时，同比增长4.4%，比上年同期回落4.6个百分点；全国规模以上电厂发电量4.70万亿千瓦时，同比增长2.8%，比上年同期回落4.9个百分点；全国发电设备累计平均利用小时为2542小时，比上年同期减少49小时。截至8月底，全国规模以上电厂发电设备容量18.54亿千瓦，同比增长5.6%，比上年同期提高0.2个百分点；1-8月份，全国发电新增装机容量5147万千瓦，比上年同期少投产2194万千瓦。

　　用电量：线损扰动二产增速，居民需求再现下滑。8月份，一产用电量同比增长1.6%，比上年同期回落7.1个百分点；二产同比增长4.3%，回落4.6个百分点；三产增长6.5%，回落4.3个百分点；城乡居民生活用电量同比下降1.8%，比上年同期回落8.5个百分点。1-8月份，一产用电量同比增长4.6%，回落5.2个百分点；二产增长3.0%，回落4.3个百分点；三产增长8.8%，回落4.8个百分点；居民生活用电增长6.8%，回落5.5个百分点。8月居民生活用电自2015年2月后首次出现负增长。虽然二产用电增速略超预期，但线损电量增加值占据了近一半的增量，对整个二产用电增速带来了较大扰动。

　　发电量：水电走弱，火电企稳。8月份，全国规上水电发电量同比增长1.6%，比上年同期回落9.9个百分点，环比7月回落4.7个百分点；火电同比下降0.1%，比上年同期回落6.1个百分点，环比提高1.5个百分点；核电增长21.2%，提高4.3个百分点；风电增长19.3%，提高14.5个百分点。1-8月，规上水电发电量同比增长9.3%，比上年同期提高4.6个百分点；火电下降0.1%，回落7.3个百分点；核电增长21.9%，提高8.3个百分点；风电增长10.4%，回落10.1个百分点。

　　利用小时：火电延续跌势，核电止跌回升。1-8月份，水电利用小时2538小时，同比增加200小时；火电2831小时，同比减少107小时；核电4724小时，减少96小时；并网风电1388小时，减少24小时；光伏发电895小时，增加43小时。8月份，水电利用小时同比小幅增长6个小时；火电持续下行，同比下降21个小时；核电扭转连续3个月的下滑，增长33个小时；风电、光伏分别增长9、15个小时。

　　装机容量：火电占新增装机四成份额。截至8月底，全国规上水电、火电、核电、风电、光伏发电装机容量同比分别增长1.4%、4.2%、23.6%、12.4%、13.9%。火电仍占据了新增装机容量的近四成份额。

　　投资建议：8月用电需求继续走弱，其中居民生活用电自2015年2月后首次出现负增长，也是继2014年后首次在8月出现负增长。线损电量的扰动导致二产用电增速超预期，但预计难以持续。从利用小时来看，水电受降水影响增速明显放缓、火电持续下行、核电扭转了连续3个月的下滑态势重回正增长。核电板块推荐享受控股股东全产业链优势的中国核电，以及参股多个核电项目的浙能电力、申能股份，建议关注国内装机规模最大的中广核电力（H）/中国广核（A）；水电板块推荐水火共济、攻守兼备的国投电力，以及坐拥两座龙头水库、西电东送大湾区的华能水电，建议关注全球水电龙头长江电力、湖北能源；火电板块建议关注全国龙头【华能国际(600011)、股吧】、国电投旗下上海电力。