医疗保健：持续关注传统主业向好创新转型趋势明显标的 荐16股

　　周申万医药生物指数报收7,540.34点，累计下跌0.43%，涨跌幅排在行业第8位，跑赢沪深300指数0.56个百分点。9月30日，国家医疗保障局等九部门印发《关于国家组织药品集中采购和使用试点扩大区域范围的实施意见》，从集采范围及形式、主要政策措施、加强组织保障等方面为“4+7”试点在全国范围内推开实施提供政策依据和指导。集中采购范围及形式方面，与此前发布的《联盟地区药品集中采购文件》基本差别不大，为保证供应，特别提出相关企业须说明原料药来源和供应保障措施，根据原料药和制剂生产供应能力核算产能，并提前向联合采购办公室报告。在挤出药品价格水分、达到医保控费目的的同时，更加注重药品质量及供应问题，利好原料药、制剂一体化企业以及产能充足的规模型企业，市场份额向头部集中明显。政策措施方面，“三医联动”趋势明显，除熟知的带量采购、以量换价、招采合一等政策外，医保端及医疗端配套措施逐步完善，明确将探索集中采购药品支付标准与采购价协同，同时建立医保经办机构与医疗机构间“结余留用、合理超支分担”的激励和风险分担机制，将中选药品使用情况纳入医疗机构和医务人员绩效考核，预计非中选企业院内市场份额将被大幅压缩，可能转向OTC市场进行销售，但由于医保支付标准调整，同样面临较大的降价压力。本次《实施意见》在总结“4+7”试点经验的基础上进一步完善药品带量采购和使用政策，在竞价采购、采购药品支付标准与采购价协同、改革医务人员薪酬体制等多方面进行积极探索，预期药品集采将呈现加速推进态势。此外，根据《2019年国家医保药品目录调整工作方案》规划时间表，10月将发布医保谈判准入目录，此前医保局已确定128个拟谈判药品，均为临床价值较高但价格相对较贵的独家产品，数量超越市场预期，产品进入医保后可实现迅速放量，增厚公司业绩，建议关注相关投资机会。

　　9月30日，海普瑞的参股公司ResverlogixCorp.发布了在研创新药品种RVX-208（Apabetalone）III期临床试验顶线数据，结果显示未达主要临床终点，但耐受性和安全性得到验证，主要临床结果将在2019年美国心脏学会年会（AHA）上公布，基于临床试验结果，RVX将会继续推进RVX-208项目。

　　我们认为，RVX-208本次临床揭盲未达主要终点，但是公司在海外布局多个创新药，后续管线丰富并按持续推进，转型创新趋势未发生改变。传统主业方面，肝素原料药三季度末完成与主要客户价格谈判，原料药毛利率有望回归正常水平；制剂已经进入欧洲主要国家，并在除欧洲市场外的多个国家进行注册申报，随着销售区域增加和各区域市场份额增加，制剂销售量将继续保持快速增长；CDMO业务受益于市场快速增长及赛弯管理能力、交付能力提高，已经进入高速增长期，有望持续增厚公司业绩，具有较强的安全边际，依然维持强烈推荐评级。

　　截止10月6日，共20家A股医药上市公司发布2019年三季度业绩预告，其中12家预增，6家预减，1家续亏，1家续盈，目前即将进入三季报密集披露期，建议关注三季报业绩表现良好标的。