媒体：带动全年票房同比回升

　　事件：

　　2019年国庆档（10月1日-10月7日）票房进账43.84亿元，同比增长129.77%，表现超市场预期。

　　受此带动，截止10月7日，我国全年综合票房同比增长2.76%。

　　点评：

　　前三季度票房承压。2019年1-9月我国电影综合票房为478.45亿元，同比下降2.2%；观影人次为12.8亿人，同比下降7.24%。其中，三季度电影票房为166.78亿元，同比下降1.3%；观影人次为4.72亿人，同比下降1.59%。整体来看，在缺乏可持续的优质内容供给下，部分观众的观影需求受到抑制，电影市场的景气度仍有所承压。

　　国庆档期迎来改善。由于2019年国庆迎来新中国成立70周年，同时叠加假期效应的催化，观众的观影需求获得集中释放。据灯塔数据显示，今年国庆档期综合票房达到43.84亿元，同比大幅增长129.77%；累计观影人次达到1.17亿人，同比增长116.66%，表现超市场预期。受此带动，截止10月7日，我国全年综合票房达到522.29亿元，同比增长2.76%，出现企稳迹象，但持续性仍需关注四季度影片整体质量。

　　内容：头部效应继续加剧，影片质量为票房关键。三季度票房Top5影片共取得票房收入102.35亿元，占当期票房比例达到61%，同比提升6个百分点，头部效应继续增强。其中，仅《哪吒之魔童降世》一片票房收入达到49.49亿元，占当期票房比例为29.67%。从影片的质量来看，三季度票房Top5影片猫眼平均得分为9.2分，同比提升了0.26分，影片质量的提升在一定程度上加速了票房的集中。另外，国庆档同样呈现票房往头部影片集中的趋势，票房Top3影片共取得票房收入42.4亿元，占档期票房比例高达96.7%，同比提升了21.9个百分点。从影片的质量来看，档期票房Top3影片猫眼平均得分为9.5分，同比提升了1.2分。其中，《我和我的祖国》、《中国机长》、《攀登者》分别达到9.7分、9.4分和9.4分，可见优质主旋律影片逐步获市场认可。

　　渠道：集中度有所下降，头部渠道出现分化。院线方面，2019年三季度票房Top5院线共取得票房收入74.99亿元，占当期票房比例为44.96%，同比下降了1.29个百分点。其中，Top5院线当中仅万达院线市场份额有所提升，较2018Q3同比提升了0.43个百分点至13.65%；中影数字（-0.71pct）、中影南方新干线（-0.57pct）、上海联合（-0.26pct）、大地（-0.18pct）等4家院线市占率均出现不同程度下滑，渠道分化明显。影投方面，三季度票房Top5影投共取得票房收入45.21亿元，占当期票房收入比例为27.11%，同比下降了0.11个百分点。其中，万达、横店、CGV等3个影投市占率有所提升，分别同比上升了0.24、0.06和0.02个百分点。

　　四季度展望：关注国庆档影片对票房增厚作用，以及后续有望成为热门的相关影片。截止10月8日，《我和我的祖国》、《中国机长》等2部主旋律影片的票房收入均已超过20亿元，而2018年四季度票房冠军影片仅为18.7亿元，票房优势进一步凸显；同时，据猫眼预测，该两部影片合计票房有望达到58.15亿元，若达预期，有望进一步增厚四季度票房收入。另外，四季度后续仍有多部优质影片储备，包括已定档的《航海王：狂热行动》、《双子杀手》、《天气之子》等，以及有望上映的《少年的你》、《八佰》等，票房号召可期。

　　投资建议：维持中性评级。建议关注两条主线：1）国庆档优质影片超预期表现对主控方以及渠道方的业绩提振，如万达电影（002739）、光线传媒（300251）；2）四季度有望上映的热门影片相关方，如中国电影（600977）等。