有色金属：周内波动或加大

　　投资摘要：

　　上周工业金属涨跌互现，本周影响价格核心因素仍聚焦事件及数据端指引。大家可以了解一下杰普特中签号。

　　数据方面，上周中国公布三季度GDP，6.0%数据略低于预期，显示经济下行压力较大；尽管需求端消费仍有一定韧性，但传统制造业投资增速下行压力仍存。

　　美国9月零售数据不佳，-0.3%较8月回落近1个百分点，低于预期。欧元区方面，ZEW经济景气指数持续低迷。事件方面，英国脱欧谈判一波三折，英磅汇率大幅波动。尽管作为压制因素的美元指数本周有所走弱，但宏观情绪整体不佳，工业金属价格难有超预期表现，贵金属也表现为震荡态势。

　　本周市场仍将聚焦于事件及数据风险。欧盟各国将公布10月PMI数据，美国将公布10月Markit服务业/制造业PMI；欧洲央行将公布10月利率决议；其中美国经济数据对市场的整体引导或较为显着，此次美数据公布的强弱将影响市场对美联储10月降息预期。

　　黄金实物持仓小增，金银非商业净多持仓双下降：黄金ETF-SPDR持仓上升2.9吨至924.64吨，黄金ishares持仓增加2.9吨至354.37吨，白银SLV持仓下降125吨至11847.91吨。COMEX黄金非商业净多持仓下降22536张，白银净多持仓下降6765张。一直处于盘整状态的黄金市场仍然在等待下一个刺激因素。

　　当前黄金市场背后的支撑因素依然众多，包括美联储继续降息及新一轮QE的预期，利率持续走低（甚至负利率），各国央行持续购金行为，地缘政治风险，美元走弱等等。短期观察，黄金阶段性在1480-1500展开争夺，地缘政治不确定性依然支撑金价，而经济数据对金价的指引开始显现，黄金后期波动或会放大。

　　9月中国精铜产量同比增11.6%至83.8万吨，精铜产量大增与铜精矿进口放量及冶炼厂开工率回升有关，铜需求受现货升水及税票升级等交割因素而提振市场买盘意愿，铜价阶段性走势需关注现货升水及库存变化；铝因海外氧化铝供应增加而价格承压，但境内铝库存显着下降对铝价形成支撑，铝价仍受供应预期及库存去化影响，后期成本因素或有显现；锡供应端收缩对价格形成支撑，WBMS数据显示1-8月锡供应缺口5600吨，国际锡业协会数据显示中国9月精炼锡产量约为12.6万吨，环比下滑0.8%，同比下降17.6%，为连续第三个月减产；【锡业股份(000960)、股吧】停产检修，影响其产能约10%。

　　其他小金属方面，锂相关产品延续跌势，自今年7月以来，新能源汽车的产销量已连续3月出现负增长，且同比降幅每月均在增加，需求端疲软的局面仍在继续。

　　稀土产品价格本周降幅明显，或受部分偏低价格货源因素影响；金属厂及下游企业维持按需采购，市场观望心态浓，实际询单成交情况弱。

　　投资策略：建议关注紫金矿业，【山东黄金(600547)、股吧】，中金黄金，银泰资源，江西铜业及云南铜业。

　　风险提示：库存大幅增长，现货贴水放大，市场风险情绪加速回落。