平安证券：改革与竞争兼顾 成长与分化并存

　　本报告是我们新时代中国股份制商业银行转型研究系列的第一篇专题，主要目的在于梳理股份制商业银行的演进与现状。股份制银行承担着探索金融体制改革的任务，机制灵活、业绩弹性大，其发展历程是我国银行业“加杠杆”到“去杠杆”历程的缩影。上市后的股份制银行实力大增，快速在全国范围拓展业务，规模和盈利等市场地位都大幅提升。随着近年来金融监管的趋严，股份行业务呈现压降同业、回归存贷业务本源、以及零售转型的特征，目前处于低速扩表、强化信贷投放、盈利能力和资产质量整体改善的发展阶段。具体如下：

　　历史演进：萌芽于银行体制创新沃土，去杠杆脱虚入实回归存贷本源股份制银行承担着探索金融体制改革的任务，设立之初遵循服务本地经济实现快速发展的业务路径；加入WTO后，通过战略引资、境内外上市等方式逐步确立竞争力；上市后呈现资产规模快速扩张、负债结构优化、利润高速增长、资产质量提高等特点。

　　上市后股份制银行资产规模增速先高后低的变动趋势是银行业“加杠杆”到“去杠杆”的缩影，随着金融监管的趋严，业务结构由非标、同业等高风险业务回归存贷本源。盈利增速由高速增长转向低速稳健增长，盈利能力持续优化。传统存贷业务带来的净利息收入占比不断下降，手续费收入对营收的贡献度整体攀升。经过多次清理整顿，资产质量整体提升，不良贷款率下降并稳定在1.7%的低位，拨备覆盖率回升至高位，风险抵御能力大幅提高。随着强监管大幕拉开，股份制银行开启了从粗放经营到高质量发展的战略转型。

　　股份制银行综合对比：优选赛道，错位竞争虽然我国股份制银行存在较强同质性，但基于不同创立背景，结合自身资源禀赋和比较优势，12家股份行形成了各具特色的发展格局。分化体现在：1）资产低增贷存比高企，贷款投向各有侧重。依托零售转型深化，平安、广发和招行三家银行零售贷款规模占比超50%；2）盈利能力方面招行业绩表现亮眼，股份行资产质量分化明显。18年归母净利润增速较快的是招行、平安和光大，其共性是都具备较强的零售业务实力；3）战略方向，一方面纷纷定位零售金融、科技金融、以及财富管理银行，加大私行建设，另一方面信贷投向锚定国家战略重点方向，对公业务向精细化方向发展，致力于轻型投行战略。

　　大行VS股份行：国有行树大根深，股份行各擅胜场监管明确指出搭建“多层次、广覆盖、有差异”的金融体系，大型银行定位于发挥头雁效应、股份行则定位于差异化经营。定位的不同决定了两类银行在资产负债布局、风险偏好等业务体系上的差异。相较经营沉稳、业务面广、揽储能力占优的国有大行，股份行逐渐形成低速稳健扩表、较高的杠杆和风险偏好、高负债成本、低息差的经营特征。资产质量方面，大行经营更重审慎，股份行资产质量分化，虽然整体持续优化，但部分银行仍存在一定不良包袱。