华金证券：美联储如期降息 鲍威尔发言解除加息担忧

　　事件：北京时间2019年10月31日凌晨，发布美联储联邦公开市场委员会（FOMC）会议声明，美联储将美国联邦基金利率降低25BP至1.50%-1.75%区间，符合市场预期，此次降息为美联储2008年以来第三次降息，也是今年的第三次降息。

　　点评：美联储宣布将联邦目标基金利率区间下调25个基点至1.50%-1.75%。

　　美联储投票结果显示，本次美联储票委以8比2通过此次政策决定，而上次投票比例为7比3，票委对降息的分歧有所减少。

　　10月会议声明对经济的判断基本和9月的一致，认为劳动力市场依然强劲，经济活动以温和的速度增长，平均就业增长稳健，失业率在低位。强调尽管家庭支出一直以强劲的速度增长，但企业固定投资和出口依然疲软。降息的依据主要是全球形势发展对经济前景的影响以及低迷的通胀压力。

　　未来降息的态度，10月会议声明相较于9月，删除了“采取适当行动”以维持经济扩张的措辞。虽然会议声明暗示今年再度降息的可能性低，但9月以来美联储官员已经充分向市场传递了这一信息，市场反应平淡。本次美联储删除“采取适当行动”以维持经济扩张的措辞，一定程度说明美联储近期不会以降息为手段达到维持经济扩张的目的，也就是说阶段性预防性降息已经结束，也一定程度说明美联储对美国经济的信心仍足，从最新发布的美国经济数据看，美国经济数据虽然转弱但好于市场预期，说明美国经济韧性足，本周三公布的美国10月ADP就业人数录得增加12.5万人，预期增加12万人，前值为增加13.5万人，下修至增加9.3万人，预期值为增加12万人。美国第三季度实际GDP年化季率初值为1.9%，高于预期的1.6%，前值为2%；第三季度实际个人消费支出季率2.9%，预期2.6%，前值4.6%。美国10月ADP就业人数增加12.5万，预期10万，前值13.5万发布美联储会议声明后，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上讲话，相较市场预期，鲍威尔的发言鹰派不足，在鲍威尔发言前市场对今年美联储可能加息有所担心，鲍威尔发言称：“目前没有考虑加息，未来当时机合适时，将有时间来加息；在加息前需要通胀大幅走高”，至少传递了两个信息，首先，美联储目前没有考虑加息，其次，美联储加息的背景要通胀大幅走高。目前看美国9月CPI同比为1.7%，持平于8月，连续2个月没有加速，9月PPI同比1.4%，较前值下降0.4个百分点，9月PCE同比预期1.4%，连续5个月持平，在PPI同比下行明显的背景下CPI同比易下难上，叠加全球经济转弱美国投资消费数据转弱等影响通胀大幅走强的可能性很小，一定程度上大幅缓解了市场对美联储近期可能加息的担忧。

　　近期美联储称，将从10月15日开始每月购买600亿美元的美国国库券且至少延续至明年二季度，以增强对作为货币政策指导工具的基准利率的控制。本次鲍威尔强调国库券购买纯粹是技术性措施，（重申）不应当把这视作是量化宽松（QE）。

　　美联储为了应对金融危机开展的大规模资产购买计划（QE）主要集中在购买长期债券上，影响长期利率，而本次“国库券购买”着重于短期国库券的购买，影响短期利率。