巴伦周刊：安德玛的股价在未来四年将翻番

　　腾讯证券讯 北京时间8月19日凌晨消息，据美国财经网站《巴伦周刊》报道，我们的长期观点是基于安德玛(Under Armour)拥有一个高质量的品牌，将会在未来推动销售额增长。

　　安德玛(股票代码：UA)是第三大运动品牌公司，正在正面临着短期的逆风走势。

　　安德玛并没有转变方向。这只股票的动能现在处于负面区间，但是它是一家正处于增长之中的公司，其在前景预测中预计营收将会增长9%到11%。

　　安德玛的毛利率与其竞争对手耐克和阿迪达斯基本持平。这家公司的利润率在未来很可能会改善。安德玛的管理层在最近一次的电话会议上表示，他们会将盈利作为更优先级的事项来对待。

　　安德玛80%的销售额来自于北美地区，但是这家公司在这个地区的表现正在变得疲软。与耐克和阿迪达斯相比，在北美地区的销售表现疲软对安德玛来说影响更大。耐克和阿迪达斯正在受益于美元近来的不断贬值。国际销售额正在以57%的速度增长，而且这种高增长将会持续很多年，这最终也会导致它们的北美/国际销售额出现更好的平衡局面。

　　就利润率和北美地区的销售额而言，安德玛的短期动能处于负面区间，同时也面临着一些短期挑战，但是其长期增长前景很好。也许，安德玛不会像奈飞公司一样在6年的时间里给投资者带来20倍的投资收益。但是，当行业环境改善、利润率上升，以及处于负面区间的动能转向时，这家公司的股价在未来的四年之内将会翻番。

　　安德玛是一家我们没有计划卖出其股票的企业。我们认为，安德玛目前每股16.50美元左右的股价是一个很具有吸引力的买入点。安德玛是一家具有高质量品牌的公司，拥有一个杰出的首席执行官。

　　与耐克和阿迪达斯相比，安德玛对于投资者而言是一个更具有吸引力的投资机会。安德玛的销售增长速度将会比其竞争对手更快。就市盈率而言，安德玛的股价还很便宜。换而言之，我们认为安德玛的股价并没有准确地反应出其目前的增长情况。如果安德玛能够在未来的某个时间改善其利润率，那么，我们认为安德玛的股价被大幅低估了。

　　背景信息

　　在1996年，Kevin Plank在他祖母的地下室创立了安德玛，最开始是为足球运动员提供合成超细纤维服装的品牌。自从那时起到现在，安德玛成为了第三大运动品牌，向消费者提供运动服装、运动鞋和各类运动产品。安德玛的大部分历史都是一个增长故事，原因是这家品牌进入了更多的地区，生产了更多类型的产品。

　　投资者问及关于安德玛的第一个问题就是市场对其产品的需求是长期性的还是暂时性的。建立一个品牌需要花费数十年的时间，还需要与数以百万计的客户就产品进行互动才能成型。安德玛品牌的经久不衰直接来自于Kevin Plank的领导力，并在过去的20年时间里不断得到推动发展。

　　估值

　　不确定性产生了估值的混乱。投资者在以下几个方面对于安德玛的未来感到不确定：营收是否能够重新回到20%的增长速度，是否会遇到瓶颈并重新回到个位数百分比的营收增长。鉴于安德玛的国际增长机会，双位数百分比增长完全是有可能的。

　　一些目光短浅的人声称，就市盈率而言，安德玛的股价被高估了。如果是这样的话，安德玛股价在2005年就被高估了，当时其市盈率达到了90倍，市销率(股价与每股销售额之比)为6.3倍。在增长方面，安德玛依然具有很高的价值。一只高市盈率的股票也有可能低估偏低。安德玛目前的定价看起来该公司的利润率未来几乎不会上升。但是，一旦安德玛未来的利润率上升，其股价就将会翻番。(林雪) ：