铜价逼近投机极限 未来面临下行风险

　　随着各种金属价格走高，矿业公司的股价也出现上涨。铜生产商Antofagasta的股价表现尤为亮眼，一年来的涨幅超过50%。富时100指数中其他矿商股价也有相当大的涨幅，必和必拓股价上涨约13%，Fresnillo公司的股价上涨33%。

　　英国证券公司Liberum的矿业研究主管奈茨(Richard Knights)表示：“这些公司股价上涨百分之百是由金属价格驱动的。如果金属价格开始下跌，股价也将开始下跌。”

　　今年以来，铜价的涨幅已达24%，超过上涨15%的金价，以及上涨11%的银价。分析人士表示，中国乐观的经济数据，以及对全球经济信心的增长是背后巨大的推动因素。中国是全球最大的大宗商品消费国，其经济增长影响大宗商品需求。此外，美元贬值也成为背后的驱动因素，导致以美元计价的金属价格相对外国买家来说更便宜。

　　分析师警告：铜价涨幅或过头，未来有下行风险

　　然而，越来越多的分析师对大宗商品价格上涨，尤其是铜价上涨发出了警告。他们警告称，铜价涨幅已经过头，而大部分涨势似乎是由投机者推动的。

　　因此，现在看来是时候考虑Antofagasta的真实获利情况了，该公司主要在智利运营。看空铜价的分析师表示，该公司股价的上涨源于铜价的攀升，而铜价现在似乎摇摇欲坠。Barron最近暗示，目前最好观望一下，看看对铜价的乐观情绪是否合理，才考虑要不要入市。

　　德国商业银行大宗商品分析师团队最近的一份报告指出，越来越多的观察人士认为，一些公司股价已经接近过度投机的情况，Codelco的股价就是其中一个例子。Codelco是一家智利国有企业，也是世界上最大的铜生产商。该公司声称，铜的价格尤其过高，最近几个月的价格上涨不可持续。

　　Liberum证券公司的矿业研究主管奈茨表示：“铜价有着很长的故事，但现在到2019年这段时间，铜价的变动不会有多大吸引力。我们有两年的盈余，如果把这与中国需求放缓的潜力结合起来，那么铜价可能出现相对较快的下跌。”如果Codelco的股价下跌，Antofagasta的股价可能会跟着下跌。

　　矿业公司股价有下滑风险

　　奈茨的同事戴维斯(Ben Davis)负责为Antofagasta的股票卖价评级。他将目标价位定为4.20英镑(5.41美元)，这意味着公司股价将从近期10.48英镑的水平暴跌60%。

　　24分析师团队对Antofagasta达成的共识是，该公司的股价需要降温。FactSet指出，公司的平均股价目标为8英镑，暗示未来的跌幅超过20%。只有16%的分析师给了Antofagasta股票买入或者持有的评级。

　　Liberum证券的模型表示，铜价需要从最近的3.10美元攀升至3.53美元左右，以证明Antofagasta目前股价的合理性。但该公司认为这种可能性过于乐观，这就解释了卖出或看空该公司股票的理由。

　　奈茨指出，来自中国的领先指标也表明，铜价和Antofagasta的股价可能会下跌。中国的房产销售放缓，信贷也有所放缓，未来会对铜价产生一定影响。他指出，矿业类股票总体上朝着不同程度的方向发展。在过去10年，中国的信贷流动，以及流入住房和制造业投资的情况推动铜价上涨。

　　Antofagasta的股价看上去并不算捞到便宜货，因为其市盈率为25倍。虽然这一数字低于Randgold Resources的31倍市盈率，但远远高于多元化矿业公司英美资源集团(Anglo American)的8倍，以及必和必拓的15倍市盈率。

　　今年8月，Antofagasta的股价飙升，极大拉升了今年的涨幅，这不仅得益于铜价的上涨，也得益于公司上半年良好的业绩报告和股息上涨。该公司将中期股息支付额增加了两倍多，宣布每股股息为10.3美分，而一年前股息还仅为3.1美分。

　　但是，奈茨似乎并不对股息上升或者重新引入红利印象深刻。他表示：“对于公司来说，这无疑是一个渐进的利好。然而，现在都是支付比例得出的数据，所以如果恢复红利，而商品价格下降，那么股息在明年会下滑，因为收益要低得多。然后，我预计股市会下跌。”

　　上周，欧洲市场主要基准股指基本走高，虽然8月份收盘基本走低。但是，随着围绕在马克龙(Emmanuel Macron)当选法国新总统的乐观情绪逐渐消退，泛欧斯托克欧洲600指数连续第三个月出现亏损，并保持在5月中旬的峰值水平以下。 ：