瑞银：这个指标暗示 美股牛市还远远没有到头！

　　从十月开始，全球股市的波动性陡然提升，如今又面临中期选举这一重大风险事件，一个萦绕在每个投资者心中的问题再次被抛上台面：涨了十年的美股，该进入下跌周期了么？

　　对此瑞银认为，从税改红利、资本性投资增加、EPS增长、增量资金入市以及关键技术指标等方面来看，美股目前的上升周期还远远没有结束。

　　衡量标普500指数波动性的VIX指数自十月起大幅上升，当前稍有回落。截至11月5日收盘，仍接近20一线。(来源：TradingView，点击图片即可轻松开始交易~) 　　税改红利犹存

　　瑞银指出，2017年12月美国消费者储蓄率为6.2%，2018年2月达到高点7.4%，而到今年7月储蓄率仍维持在6.7%。这暗示着消费者还没有花完这波减税带来的红利，强劲的消费增长仍将延续。(美国消费者储蓄率，来源：瑞银) 　　如同之前1998-2000和2005-2006两个周期时那样，消费者储蓄率仍将处于下降的趋势。工资增长叠加减税刺激使得美国零售增长达到2012年以来的新高。瑞银认为消费者存款的减少仍然是支撑美国股市整体向好的因素，不仅仅是零售板块而已。(美国零售业增长创出近六年新高，来源：瑞银) 　　投资仍在增加

　　受到知识产权和设备投资增长的影响，美国企业投资在二季度仍保持了年化13%的增长，较上一季度增长了5%。软件、研发和设备是投资增长的大头。(美国企业投资仍在增长，来源：瑞银) 　　标普500成分股二季度的资本支出较上一年增长了20.5%，其中科技股的资本支出增长了63%。同时瑞银预计随着公司利润的增长，这波投资势头仍能延续。(标普500成分股利润增长与资本支出增长比较，来源：瑞银) 　　更值得注意的是，资本支出的增长在标普500几乎所有板块中都有体现，足以成为积极的信号。(标普500资本支出板块分布情况，来源：瑞银) 　　EPS保持增长

　　标普500指数的EPS在今年前两个季度保持了23.2%和25.9%的高速增长，也是近6年以来增幅最快的两个季度。EPS的快速增长得益于销售额的快速增长，销售增长在前两个季度保持在9.5%和10.4%。(EPS和销售收入保持高速增长，来源：瑞银) 　　同时，标普500成分股的每股收益还受到盈利率增长的推动。即使排除减税的影响，核心盈利率保持在12%左右，远远高于平均水平。(核心盈利率稳步提升，来源：瑞银) 　　同时瑞银指出，根据研究测算，虽然标普500的生产者物价指数自2015-2016年起平均年增长4%，但是员工小时工资的增长却只有1.2%。考虑到销售额增长接近9.6%，净利润因此增长了1.4%。

　　“2.4万亿美元”流入股市

　　根据上半年的数据，瑞银预测今年一共有5000+亿美元的股息、7000-8000亿+美元的回购和大约1.2万亿美元的企业并购将会给美股注入接近2.4万亿美元的资金。这个增量资金量要比之前的高点多出接近一万亿美元，整体规模接近标普500指数市值的10%。(大量资金流入股市，来源：瑞银) 　　瑞银同时指出，受到税改影响和杠杆率限制，美国企业还有将近1.3万亿美元的收入可以“回流”。瑞银预测今年将近有25%的海外收入将会回流美国用于股票回购和企业并购(将近3250亿美元，标普500市值的1.5%)。(美股各行业企业用于分红、回购和并购的情况，来源：瑞银) 　　重要指标暗示牛市继续

　　目前标普500指数的既往市盈率接近20倍，如果把未来三至五年的EPS增长预期算上，预期市盈率将会接近30倍。

　　瑞银研究指出，以往标普500指数的市盈率往往会追踪IBES长期EPS增长预期。这也是唯一能够解释互联网泡沫的变量。目前EPS增长预期已经快速上升，但股指市盈率还没有跟上，所以估值还有进一步上升的空间。(股市市盈率低于EPS增长预期，来源：瑞银) (文章来源：WEEX每日交易计划)

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