英银决议来袭！卡尼今晚若再度不靠谱 英镑或得救赎

　　英国央行将在5月10日公布5月利率决议、货币政策会议纪要及季度通胀报告。市场目前普遍预期，该央行将维持利率在当前的0.5%水平，并保持资产购买规模在4350亿英镑不变。

　　尽管英银预计按兵不动，而且卡尼在上个月意外释放鸽派言论，打击了市场信心。但本次决议上，英国央行极有可能在通胀报告和会议纪要中释放鹰派信号，“不靠谱”的卡尼也有可能再度逆转货币政策立场，暗示8月加息的可能性。而鉴于此前5月不加息的影响已经基本被市场消化，英镑有望在今夜寻得上涨契机。

　　 　　市场对加息的押注为何突然大跌？

　　英国央行本周可能维持利率不变。而值得注意的是，在此之前市场对英银加息的押注可谓大起大落，从“板上钉钉”转向“几无机会”。

　　从利率期货市场定价可以看出，市场的预期转变主要发生在4月中下旬。在这之前，市场对英国央行加息的押注概率甚至一度高达近90%，然而4月下旬英银加息的概率突然一路下挫至10%左右。在这期间，究竟发生了什么？

　　 (英国央行5月加息概率变化图)

　　☆ 英国一系列经济数据表现疲软

　　最先发出预警信号的是4月17日公布的英国截至2月三个月平均工资年率，该数据不及预期；紧接着4月18日公布的英国3月CPI和核心CPI数据亦再度大幅不及预期，其中3月CPI年率同比涨2.5%，创一年多新低；此后，在4月19日公布的英国3月季调后零售销售月率又大幅下降1.2%，降幅创五年12月以来最大。

　　一系列的疲软数据挫伤了市场的信心，薪资和通胀低迷更暗示英国央行可能加息的紧迫性被大大降低。因此，市场均调降了对于升息的预测，有些甚至预测该央行在2018年根本就不会升息。

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　　☆ 卡尼讲话“一锤定音”

　　北京时间4月20日，英国央行行长卡尼讲话表示，近期英国的经济数据喜忧参半，并透露出加息放缓的可能，同时他还强调了脱欧的不确定性已经影响到了英国商业投资的增长势头，英国央行可能会调整货币政策，以稳定经济增长。

　　该鸽派言论对于本就受经济数据不佳打击的英镑来说无疑是雪上加霜，盘面上市场的反应也十分激烈，英镑兑美元扭转前期涨势，重搓逾100点。

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　　市场可能过于悲观

　　4月27日公布的英国第一季度GDP数据依旧不理想，第一季度GDP季率仅录得0.1%，大幅不及预期1.4%；第一季度GDP年率录得1.2%亦不及前值预期。这样不佳的数据也打击了市场对5月加息的预期。

　　但是，事实上高盛可能对于英国经济过分悲观了。

　　值得注意的是，建筑业在英国GDP中占比达6%以上，而导致一季度GDP数据不佳的原因正是建筑业萎缩。而高盛指出，英国零售业增速放缓、电力和天然气价格回升以及建筑业出现收缩，反映出寒冷天气带来的负面影响。而这样的影响虽然不可抗拒，但同时也是短暂的，这和将带来长期负面影响的结构性缺陷不同。所以从这一方面来看，市场可能对于英国经济及英国央行加息的预期过于悲观了一些。

　　也正因此，英国央行预计不会太高估英国第一季度疲软的数据的影响，不过这样的数据势必还是会影响到英银对2018年度的经济预期。

　　今年2月，货币政策委员会将后市通胀的预期上调至2.1%，高于此前目标位2%。而根据数据来看来看，英国劳动市场仍强劲，近期薪资增长也有加速。这意味着我们仍有合理理由相信英国通胀水平预期中期触及2.1%目标位，这也意味着英国央行仍有必要进一步收紧货币政策。也正因此，市场对5月升息的预期遭遇大幅受挫后，市场也对之后8月加息的预期有了提高。

　　如果英国央行一边淡化第一季度疲软GDP增长的影响，一边又继续强调通胀过热的风险，市场或加大对8月升息的预期。而鉴于市场此前已经消化5月不会加息的消息，或许英镑反而会迎来上行。

　　英银料释放8月加息信号

　　鉴于英银5月大概率不会加息，所以市场更多的关注点放在了会议纪要、卡尼的讲话以及季度通胀报告上，以寻找线索判断英国央行在2018年余下时间对升息的态度。如果该央行释放更加温和的信号，英镑则会进一步下跌；而如果市场嗅到鹰派气息，英镑反而会获得上行动力。

　　☆ 货币政策纪要

　　市场普遍预计，英国央行货币政策委员会仍会以7:2的投票结果保持利率不变，而麦卡弗蒂和桑德斯的两票赞成加息也维持了年内加息的可能性。天达银行首席经济学家Philip Shaw预计，英镑短期可能获得提振，因为英国央行保留未来加息的选项。

　　 　　鉴于投资者认为央行会在8月采取行动，因此央行官员预计将强调他们依靠数据表现作出决定。

　　☆ 卡尼可能再度“不靠谱”地“放鹰”

　　一些投资者或许担忧，在上个月刚刚“放鸽”的卡尼是否会突然“改调”？事实上，一向被称为“不靠谱的男朋友”的卡尼，这次完全有可能再次不靠谱。

　　回顾过去，卡尼这样突然转变货币政策立场的“黑历史”可以说数不胜数了：2014年，卡尼一边喊着即将加息，一边放了市场鸽子；2015年中期，卡尼暗示利率上升速度可能快于市场预期，结果再次让市场扑了个空。就连今年2月，卡尼信誓旦旦承诺“更早、更大幅加息”，令市场普遍预期将在5月加息，结果4月态度突然转变也是再次暴露了“不靠谱”的特色。

　　尽管英国央行5月大概率不加息，但这并不是取消了加息，而是将这次加息延后到8月（或年内晚些时候）。从利率期货定价来看，尽管市场认为5月加息概率仅约12.4%，但8月加息的概率却接近60%。

　　 (英国央行年内加息概率一览) 　　野村证券甚至认为，英国央行5月依旧很可能加息。他们表示，英镑现在的情况就像是去年某一时期，当时因为通胀报告导致英镑兑美元跌了逾3%，但是就在3个月后，英国央行还是加息了，英镑兑美元因此涨得很高，因此野村对英镑看涨。

　　☆ 英银通胀报告

　　尽管第一季度通胀表现不佳，但分析师认为，尽管英银可能下调通胀预期，但仍将保持其在2.0%的目标位以上，意味着英国仍有收紧货币政策的需求。

　　调查显示，多位经济学家一致预测，英国央行将下调2018年英国经济增长预期。英国脱欧不确定因素继续笼罩经济前景，意味着经济增长可能无法从第一季度的下滑中恢复。但经济学家仍认为通货膨胀率稳稳保持在高于英国央行目标的水平。所以英银可能略微下调经济增长和通胀的预期，但仍保持通胀预期在目标水平上方。

　　 　　Heteronomics的经济学Philip Rush表示，英国央行新的经济展望可能指出需求过度和通货膨胀并存，这一“不可容忍的”组合表明经济过热，需要收紧货币政策。

　　市场反应：英镑或能绝地逢生

　　综合上文来看，英国央行极有可能在今晚通过卡尼的讲话或通胀报告释放鹰派气息，这样出乎市场预料的消息料对英镑构成大幅支撑。

　　对于英镑来说，1.3480区间可能会是较为主要的技术支撑位，英镑兑美元本月已经在这一区间两度触底。

　　日线图上来看，英镑KDJ已经出现上行，并且已经连续几日在200日均线寻得支撑。小时图上来看，英镑兑美元已经突破100小时均线。如果英镑寻得上行动能，第一阻力位为5月8日高位1.3590，其次为200小时均线1.3610。

　　 　　截至北京时间5月10日11:35，英镑兑美元报1.3569/71。