收益率曲线倒挂警告属于“误报”？全球经济或已避开了衰退的威胁

　　如果说2019年是美债收益率曲线倒挂、发出严重的衰退警告的一年，那么2020年将是收益率曲线回归正常的一年。

　　鉴于贸易争端仍然存在，没有人愿意宣布全球经济已经解除警报。即便如此，较长期债券较短期债券利差扩大的前景仍是明年华尔街最热门的交易思路之一，吸引了贝莱德、Penn Mutual Asset Management和Aviva Investors等机构的资金。

　　高盛集团首席全球利率策略师Praveen Korapaty表示，多数地区的2年期到10年期收益率曲线可能会略微陡峭一些，这主要是因为人们担心的尾部风险至少已经降低。“今年的情况肯定会有所不同，今年世界上大部分地区的增长势头都很强劲。”

　　今年全球债市大涨，推动10年期美债收益率在8月降至2年期美债收益率之下，为2007年金融危机爆发前以来首次出现，最近5次出现这种情况后，美国经济均出现萎缩。“倒挂”和潜在的经济衰退成为热门话题，但在各国央行推出更多刺激措施后，经济收缩尚未到来。

　　历史还表明，这种倒挂可能会在经济低迷的迹象上出现“误报”，而对于PGIM Fixed Income的首席经济学家Nathan Sheets来说，这一次的情况也是如此。

　　Sheets表示，全球经济已经避开了衰退的威胁。世界经济近年来受到了广泛的地缘政治冲击和不确定性的打击，并且持续“适度增长”（介于适度与低迷之间的增长）。

　　纽约联储的衰退概率指标上月大幅下降。该指标利用3个月期至10年期的美国国债收益率曲线来预测未来12个月美国经济收缩的可能性。2年期和10年期美国国债之间的利目前为14个基点，而8月份为- 7个基点。

　　在欧洲，德国第三季度勉强躲过了一场衰退，其收益率曲线在接近倒挂后也变得陡峭。英国和日本的增长依然低迷，这两个国家8月份的收益率曲线都是倒挂的，但自那以来，长期债券收益率的涨幅超过了市场预期。

　　全球政策制定者发出信号，表示将在2019年货币宽松政策后暂停。美联储主席鲍威尔表示，在今年降息75个基点之后，目前的政策状况良好，并暗示将暂停降息。欧洲央行行长拉加德可能会向政府施加压力，要求其提供财政支持，因为她进一步下调利率的空间有限。

　　道明证券和NatWest Markets看好规模达16.5万亿美元的美国国债市场，他们建议配置在5-30年期美国国债。摩根士丹利的策略师认为，德国国债将是明年的热门交易之一。

　　在英国，鲍里斯·约翰逊在下个月的大选中获得多数席位并通过他的脱欧协议的预期，有可能刺激刺激因退出欧盟而陷入困境的经济。

　　Investec资产管理公司资金经理Russell Silberston表示，可能会出现“鲍里斯式的繁荣”，他指的是大量抛售英国国债和收益率曲线趋陡的可能性。

　　至少到目前为止，一系列的经济数据已经增加了全球经济摆脱今年收益率曲线倒转和某些预测者发出的衰退警告的可能性。