12大投行前瞻：欧洲央行9月或开始讨论减码

　　9月9日讯—— 北京时间9月9日19:45欧洲央行将公布9月利率决议，20:30欧洲央行行长拉加德将召开新闻发布会，以下是12家主要银行的经济学家和研究人员对即将发布的声明的预期，欧洲央行可能开始讨论缩减购债计划，但没人指望会有明确的声明。

　　北京时间周四(9月9日)19:45欧洲央行将公布9月利率决议，20:30欧洲央行行长拉加德将召开新闻发布会，以下是12家主要银行的经济学家和研究人员对即将发布的声明的预期，欧洲央行可能开始讨论缩减购债计划，但没人指望会有明确的声明。

　　丹斯克银行

　　由于金融市场状况稳定且良好，实际利率处于历史最低水平，经济在第三季度复苏良好，这些条件都符合放缓紧急资产购买(PEPP)购买步伐的条件，但欧洲央行不会宣布缩减购债规模。我们预计欧洲央行和行长拉加德将强调，重新调整利率并不是与缩减购债规模相提并论，而是欧洲央行通过调整其PEPP规模来应对融资和经济状况的变化。

　　我们预计PEPP购买量将与1月/ 2月的水平类似，为每月600亿欧元，低于目前的每月800亿欧元。话虽如此，在经济没有外部冲击的情况下，发现在目前欧洲央行的增长和通胀环境下，很难主张更高的PEPP规模。预计在即将召开的会议上，有关脱钩利率前瞻性指引和资产购买计划(APP)的进一步讨论将发挥作用，但预计指引尚未发生变化。欧洲央行将试图让这次会议尽可能平静，但随着鹰派开始比以前更大声地抱怨，这次下跌将非常有趣。

　　北欧联合银行

　　9月份的会议将是讨论今年最后一个季度购买的适当速度的时候。在更宽松的融资条件和更高的通胀风险的支持下，预计欧洲央行将放缓购买步伐，不再提及大幅提高购买步伐。尽管放缓购买的决定应该是温和的一揽子计划，但拉加德总统可能也会关注上行风险，风险倾向于稍微强硬的解读，这是市场的即时反应。短期增长和通胀预期可能会被上调。

　　荷兰国际集团

　　沟通和政策立场似乎不太可能发生任何变化。其他什么都不重要——只有通胀前景。如果这种前景或对第二轮效应的看法发生变化，欧洲央行是否会大幅改变路线?

　　荷兰合作银行

　　经济前景和金融状况允许第四季度PEPP放缓。欧洲央行将强调，这不是缩减购债规模的开始，也不是PEPP将在3月结束的信号，然而削减是在12月保持所有选项开放的关键一步。如果本月PEPP没有放缓，我们认为更有可能延长到3月之后，并/或在PEPP之后增加APP替代购买量。

　　我们预计存款利率保持在-0.50%不变，APP稳定在200亿欧元/月，PEPP规模保持在1850亿欧元不变。我们预计第四季度PEPP购买的目标步伐将放缓至600亿欧元/月。关于2022年政策组合的决定可能会推迟到12月。

　　道明证券

　　我们预计欧洲央行将在9月份的会议上宣布，在金融环境趋于宽松的背景下，降低第四季度PEPP购买的步伐。所有其他政策手段可能都将保持不变，今明两年的通胀预测都将大幅上调。

　　法国兴业银行

　　我们预计欧洲央行将宣布逐步减少第四季度PEPP购买，同时强调在PEPP之后，APP将继续保持在足够高的水平，并强调当前高通胀的暂时性质。这也将给我们更多的时间来评估秋季即将到来的数据，然后决定何时结束该政策，可能是在12月的会议上。下周就应该开始就转移PEPP的灵活性以及如何处理自我施加的限制进行艰难的讨论，但我们预计不会宣布。

　　野村证券

　　我们预计欧洲央行在2021年第四季度将从“大幅加快”购买PEPP转为灵活购买。欧洲央行将放缓第四季度的PEPP购买，但只是小幅放缓，从每周200亿欧元降至接近2021年迄今净购买的平均水平。

　　尽管欧洲央行可能会在9月份讨论其资产购买计划(APP和PEPP)的未来，但可能只会在今年年底做出决定。至于欧洲央行的工作人员预测，我们预计欧洲央行将在9月份上调2021年和2023年的通胀预测。欧洲央行将承认近期欧元区通胀意外上升，但将通胀上升视为暂时现象而不予理会。

　　澳新银行

　　在欧洲，在通胀压力不断上升的情况下，复苏势头良好，欧洲央行将宣布从第四季度开始逐步缩减债券购买规模。

　　布朗兄弟哈里曼

　　欧洲央行将于周四召开会议，预计不会有任何变化。本周的辩论可能会很有争议，因为更高的通胀数据让欧洲央行的鹰派更加敢于发声。在欧洲央行刚刚承诺在其新框架下延长宽松货币政策之后，在会议上缩减加速的购买步伐将是一件糟糕的事情。欧洲央行会议将会很活跃，但我们认为，以拉加德为首的鸽派仍在控制局面。这次会议还将公布新的宏观经济预测。

　　鉴于通胀持续飙升，我们预计这些预测可能会小幅上调。然而根据新的标准，这不应改变基本信息，即在2024年甚至2025年之前加息的可能性很小。在12月16日会议上，2024年将被列入预测范围，这将是新的前瞻性指导的另一个元素。欧元走强是政策制定者目前最不希望或最不需要的，因此拉加德可能会在她的新闻发布会上对市场发出一点警告。

　　德意志银行

　　与去年12月相比，此次会议更有可能宣布放慢采购速度，所以这周可能是缩减购债规模的一周。

　　蒙特利尔银行

　　预计利率(在很长、很长一段时间内)不会有变化，但购买速度将受到大量关注……购买速度仍将“明显高于今年头几个月”，还是最终会略有放缓？现在是时候放慢脚步了，因为所有国家都已经重新开放，旅游已经恢复，尽管势头已经放缓，但经济正在再次增长。诚然，“放缓”的步伐可能会使购买总额在3月底前低于购买力平价的1.85万亿欧元，但欧洲央行一直表示，不必动用全部额度。

　　此外，理事会将重申它是灵活的，并准备在需要时采取行动。购买速度总是可以再次加快。此外，仍有足够的支持来确保金融环境保持宽松：至少到3月底，PEPP将继续实施，APP仍将每月购买200亿欧元，欧盟复苏基金也将继续实施。

　　荷兰银行

　　关于PEPP是否会在2022年3月结束，以及APP未来的形式，可能要等到12月的会议上才会公布。我们预计欧洲央行第四季度的购买步伐将比第二季度和第三季度放缓。欧洲央行可以通过发出信号，将购买目标设定在与今年头几个月相符的水平，或者乾脆“大幅”下调当前的指引。与此同时，欧洲央行可能会强调，PEPP政策仍在运行，并将保持完全的灵活性，以改变未来的步伐和/或规模。央行对2021年GDP增长和通胀的预测可能会被调高。