地缘紧张持续 铜价波动区间抬高

　　宏观

　　1、周五美欧股市大跌。在周中俄宣布结束军演从边境撤军后，美给出新的俄进攻时间表，周四、周五炒作乌东独立州民兵与乌政府军炮击事件，稍稍缓和的避险情绪又炒起来。我们认为俄乌两国政府不会参与炒作，但美英不会停止炒作，金融市场整体承压，事件关注点可能逐步转向对俄联合制裁以及对具体受制裁影响商品的炒作。

　　2、美国1月领先指标环比下降0.3%，但1月成屋销售环比增长6.7%，创一年新高，反映美国民众继续抢购房屋，低利率对房市的刺激作用仍强。

　　3、香港疫情严重，周末内地疫情又在多处发现，疫情管控措施施压2月经济恢复势头，略利空。

　　4、总结：美坚持炒作俄乌危机，金融市场已转向对俄制裁炒作，避险压力始终存在。美欧疫情仍严重但已转向常态化预期，金融市场多空矛盾，高位震荡略有压力。国内稳增长信心仍强，但近期疫情扩散又略有压力

　　现货

　　1、LME库存小减，最近一周降库速度放缓，但现货升水54美元，挤仓压力始终存在。

　　2、沪铜库存增加近3万吨，总量至14万吨。SMM统计的国内社会库存总量22万吨，较上周增加2.5万吨。年后增库存的量略高于往年。不过总库存仍处于低位。而且国内现货维持升水100元左右，进口亏损保持在1000元附近，暗示炼厂出口有利而进口不利，国内库存增长速度可能很快放缓。两市维持高升水结构，现货整体支撑。

　　3、上周精废价差较大，废铜杆需求恢复明显好于精铜杆，但临近3月1号，废铜上、中游行业可能普遍清库以回避新增值税风险，估计逐步转向供需两弱。

　　4、上周华东、华南疫情扩散，周末华北、华东更多地方出现疫情，加上本周南方新一轮低温雨雪天气，下游复工节奏受影响，需求恢复较慢。

　　5、总结：美坚持炒作俄乌危机，海外金融市场强中承压，现货整体维持低库存高升水，消费缓慢恢复，价格波动区间逐步抬高。7万平台强支撑，逢低持多，今日72000-71300。