风险情绪阶段回暖 铜价偏强运行

　　行情回顾

　　上周铜价先抑后扬，伦铜收涨2.03%至10306美元/吨，沪铜主力收至73350元/吨，美联储加息落地市场情绪回暖和全球铜库存下降是价格得以走强的原因。

　　产业层面，上周三大交易所库存环比减少2.2万吨，其中上期所库存减少3.2至13.0万吨，LME库存增加0.8至8.0万吨，COMEX库存增加0.2至6.5万吨。上海保税区库存增加0.4万吨，当周国内现货进口亏损先缩后扩，进口窗口一度打开，保税铜溢价回升。

　　现货方面，LME市场Cash/3M贴水缩窄至4美元/吨，国内上海地区现货升水涨至350元/吨，现货市场有所收紧。

　　废铜方面，上周国内精废价差小幅扩大至1750元/吨，废铜替代优势尚可，总体供需仍偏紧。

　　逻辑观点

　　美联储渐近加息落地，市场风险情绪阶段回暖，当前地缘局势仍有反复，若冲突持续，全球面临的滞胀压力依然较大，而若冲突缓和，通胀压力预计减弱。

　　产业面铜估值维持偏多，国内精炼铜有一定去库预期，海外低库存状态持续，叠加供应扰动风险，铜价或有冲高，而上方压力来自LME库存增加预期和国内需求负反馈。

　　本周沪铜主力运行区间参考：71800-75000元/吨。