3月20日机构一致最看好10大金股

　　1、上汽集团(600104):新产品周期推动 业绩增长可期

　　类别：公司研究 机构：辉立证券(香港)有限公司 研究员：辉立证券(香港)研究所 日期：2017-03-17

　　首两月销量整体基本持平,自主品牌保持强劲势头

　　上汽集团(600104)首两月销量基本持平,好于行业平均。总销量按年增长1.13%,至105.13万辆,自主品牌的强劲增长,及合资品牌的持平被上汽通用五菱的下滑抵消。具体车企来看,合资品牌上汽大众销售33.2万辆,同比微减3.9%,上汽通用销售28.8万辆,同比增长4.65%,上汽乘用车销售7.3万辆,同比劲升100.4%,上汽通用五菱销售33.4万辆,同比减少7.6%。我们认为,购置税补贴减半对于主要销售1.6L以下排量的上汽通用五菱影响较大,是其销量疲弱的重要原因。具体车型来看,高端车型如全新朗逸,polo,途观,GL8,昂科威,凯迪拉克,RX5等销售势头强劲,车型结构进一步上移。

　　自主品牌有望形成规模突破

　　因融合了阿里巴巴研发的互联网车载操作系统体系,新SUV车型荣威RX5甫一推出即受热捧,上市后7个月累计销量达到11万辆,月销最高至2.5万辆。近期公司进一步推出了基于互联网架构打造的轿车车型荣威i6,定价在8.98-13.68万元区间,继续完善该系列车型覆盖。我们认为,随着产能逐渐匹配,上汽自主品牌今年有较大可能在销售规模上实现突破,同比增幅有望超过四成。

　　合资车企中,上汽大众今年上半年有数款SUV车型上市,包括热销车型途观L,大型SUV途昂,斯柯达旗下的科迪亚克;上汽通用将新推出中型SUV雪佛兰探界者,MPVGL6,凯迪拉克XT5等全新车型;上汽通用五菱也将继续推新的SUV车型B510来提振销量。

　　定增顺利实施有助利益绑定

　　上汽集团(600104)于年初公告完成员工持股为主要目标的定向增发,募资150亿元人民币,发行对象包括上汽总公司,2207名中高级管理人员,以及中原、平安等投资公司,主要投向新能源、智能化、车联网和汽车金融等新兴领域。母公司和员工的持股锁定期长达三年,有利于建立和完善公司与员工的利益共享机制,提升运营效率。发行价22.8元/股,相对当前价格仅折让一成,具备较大安全边际。

　　投资建议

　　我们认为,在新的产品周期推动下,公司实现超预期的业绩增长值得期待。同时手握充沛现金流,将令公司较高的现金分红率(50%)有望持续。我们小幅调整公司目标价至27.18人民币元,对应2017年8.6倍预计市盈率,评级"增持"。(现价截至3月15日)

　2、新研股份(300159)

　　新研股份(300159):军民融合不断深入 明日之星即将起航

　　类别：公司研究 机构：国海证券(000750)股份有限公司 研究员：冯胜 日期：2017-03-17

　　军民融合不断深入,公司业绩有望高速增长。公司于2015年收购明日宇航切入军工领域,后者具备 《武器装备科研生产许可证》、 《二级保密资格单位证书》、 《武器装备质量体系认证证书》等多项军工资质,是我国多家航空航天企业的配套零部件制造服务商。根据并购协议,明日宇航承诺2015-17年分别实现归母净利润不低于1.7亿元、2.4亿元和4.0亿元,目前2015-2016年业绩承诺皆已兑现。2017年3月明日宇航拟分别出资5000万元、5000万元和10000万元成立天津明宇、河北明宇以及沈阳明宇,"民参军"业务持续扩张。此外,随着复材、新材料业务的产能建设计划逐步投产以及C929、C919改民机研制任务的顺利推进,明日宇航业绩有望得到大幅提升,预计完成2017年的业绩承诺将是大概率事件。

　　先发布局优势明显,卫星业务稳步推进。卫星总体是军民融合上升为国家战略后第一个开放的领域,随着中国政府开放卫星轨位申报后,业内人士把2016年定义为中国商业航天元年。目前,公司已在商业卫星领域完成一系列布局:2016年10月25日,明日宇航合资组建德阳艾诺思创业投资公司,推动发展高通量宽带通信商业卫星星座计划;2017年3月7日,公司控股孙公司西藏明宇拟以不超过10亿元的交易价格向航天五院订购一颗Ka频段高通量通信卫星,该星总重5.5吨,包括40个固定点波束和2个移动点波束,将在35700公里地球同步轨道上有效运行15年。我们认为公司通过多重布局已在商业卫星领域形成先发优势,随着我国商业航天产业的迅速发展,卫星业务有望成为公司未来业绩的亮点。

　　农业供给侧改革大幕拉开,农机业务或将企稳回升。农机业务是公司的传统业务,2016年受农机行业景气下行等因素影响,公司农机业务出现下滑。根据业绩快报推算,预计公司2016年农机业务净利润仅为2000万元左右,为近年来的低点。2017年2月中央一号文件正式发布,其中农业供给侧结构性改革成为最大主题。公司作为国内中高端农机企业,始终秉承技术领先战略,具备较强的产品研发能力。随着农业供给侧结构性改革的持续推进,公司有望凭借技术优势率先实现突围。

　　第二期员工持股计划草案公布,彰显公司发展信心。2015年5月公司发布第一期员工持股计划,共募集资金2546万元,主要用于认购公司重大资产重组的配套融资。2016年12月公司发布第二期员工持股计划草案,拟筹集资金总额不超过2亿元,并按照1:2比例认购信托计划,信托计划规模不超过6亿元。本次员工持股计划覆盖不超过65名的公司核心骨干员工,其中公司董事、监事及高级管理人员5人(其中张舜、胡鑫、刘佳春、王晓昱为副总经理,曹钟滢为董秘),合计认购份额为6000万元,占比30%,其它核心及骨干员工不超过60人,合计认购1.4亿元,占比70%。目前员工持股计划草案已通过公司股东大会审批。我们认为公司再次实施员工持股计划,表明管理层对未来业务发展充满信心,有助于激发员工积极性,为公司长期发展注入动力。

　　给予公司"增持"评级:预计2016-2018年公司净利润分别为260百万元、443百万元、601百万元,对应EPS分别为0.17元/股、0.30元/股、0.40元/股,按照3月16日收盘价14.61元计算,对应PE分别为84、49、36倍。我们认为公司在"农机+军工"的双轮驱动下业绩有望实现高速增长,给予公司"增持"评级。

　　3、三川智慧

　　三川智慧:全年业绩平稳 智能表业务持续增长

　　类别：公司研究 机构：光大证券(601788)股份有限公司 研究员：刘洋 日期：2017-03-17

　　事件:公司发布2016年年报,实现营业收入6.95亿元,同比增长7.43%,归属上市公司股东净利润1.34亿元,同比下滑4.05%,扣非后净利润1.23亿元,同比增长9.75%,业绩略低于预期。

　　智能表销售驱动收入增长,公司毛利率持续提升。

　　智能表业务增长较快,实现收入3.02亿元,同比增长20%,其中智能成表销量突破100万台,同比增长27.68%。机械表销售基本持平,其中,节水表收入1.63亿元,同比增长14%;普通表收入1.44亿元,同比下滑11%。水务业务贡献收入1850万元,同比微降2%;软件收入增长52%。全年毛利率达38.5%,较2015年提高3.6个百分点,主要受益于水表毛利率全面上升及高附加值产品占比提高,公司智能表、节水表、普通表毛利率分别为44.6%、36.6%、29.6%,同比提高1.3、3.9、3.9个百分点。

　　新品研发及市场推广导致费用增长较快。

　　2016年销售费用为7452万元,同比增长15.76%,主要原因是公司加大智慧(601519)水务市场开拓投入以及移动端APP的推广应用。管理费用为7146万元,同比增长34.96%,系研发费用快速增长所致,报告期内公司完成基于华为NB-IoT通讯技术与超声波计量的物联网水表合作研发与产品认证,并且实现对三川智慧水务系统以及爱水APP的升级优化。

　　智能化战略清晰,内生外延助力发展。

　　公司积极实施智能化战略,以大中城市为重心,加快智能水表的推广布局;物联网水表继续与华为深度合作,致力开拓海外市场;完善智慧水务管理平台建设和推广;外延方面围绕主业和涉水、环保行业开展产业并购,打造国内领先的水计量功能服务商、智慧水务整体解决方案提供商。

　　维持买入,目标价9元。

　　我们预计2017-2019年公司实现净利润1.84/2.34/2.77亿元,EPS分别为0.18/0.23/0.27元,同比分别增长38%/27%/18%。物联网建设推动智能表业务增长,公司有外延并购预期,维持买入,目标价9元。

　　4、上海石化(600688)

　　上海石化(600688):16年业绩超预期 17年盈利有望持续增长

　　类别：公司研究 机构：申万宏源(000166)集团股份有限公司 研究员：谢建斌 日期：2017-03-17

　　投资要点:

　　16年实现EPS0.55元:业绩超出我们的预期。根据国际财务报告准则,16年上海石化(600688)实现营业收入778.9亿元(YoY-3.6%),净利润59.6亿元(YoY+83.48%),对应EPS0.55元,超出我们的预期。其中16H2实现净利润28.85亿元,对应EPS0.26元,较16H1环比下降8%,我们认为主要由于油价上涨带来16H2石油产品、石油纤维产品毛利下降。

　　各板块情况如下:

　　炼油板块全年盈利良好,16H2利润略有下降。2016年全年原油加工成本大幅度下降,比去年降低21.86%,产品平均销售价格的跌幅低于原料成本的跌幅,使得产品毛利上升:;16H2石油产品板块EBIT8.2亿元(环比-21%,15H2为-5.9亿元);炼油单桶EBIT3.93美元,环比-3.02美元/桶,炼油利润下降的原因在于:1)原油加工量下降:受检修影响,16H2原油加工量695万吨(环比-5.5%);2)加工成本上升:16H2原油加工成本为45美元(环比上升23.7%),3)成品油收率下降:16H2成品油收率61%(环比-4.4%)。

　　化工板块全年盈利良好,16H2盈利更上一层。16H2化工板块EBIT14.82亿元(同比+117%,环比+5.3%)。1)化工产品盈利持续向好:16H2中间石化产品板块EBIT10.58亿元,对应单吨乙烯EBIT2576元/吨(同比+129%,环比+42%);2)聚烯烃保持高景气:16H2树脂及塑料板块EBIT9.18亿元,对应单吨EBIT1714元/吨(同比+60.1%,环比+25.6%);3)合成纤维版块继续亏损,拖累整体业绩:16H2合成纤维板块EBIT-3.82亿元(15H2-1.58亿元,16H1-2.27亿元)。

　　投资收益:来自上海赛科的贡献大幅增加。上海赛科建有8套主要生产装置,拥有世界单线产能最大的109万吨乙烯装置,以及60万吨聚乙烯、25万吨聚丙烯等7套装置。

　　低油价下上海赛科产品毛利进一步提升,16年实现净利润37.5亿元,公司拥有上海赛科20%权益,使利润较去年增加人民币7.5亿。

　　公司现金充足,财务费用为负。16年末账上现金高达54.4亿,并且资产负债率由15年27.77%进一步降低到26.65%;公司16年全年财务费用为人民币-0.84亿元,相比2015年净财务费用减少费用人民币3.28亿元。

　　公司17年盈利有望保持增长。随着油价步入50美元区间,我们判断未来三年油价波动区间为50到70美元,看好油价温和上涨过程中炼油板块对油价反弹的盈利弹性及烯烃的高景气,同时公司有望进一步提升产品竞争力、优化产品结构和管理,我们上调17-18年EPS由分别为0.58元和0.62元(上调前分别为0.45元和0.39元),给予19年EPS预测为0.54元,对应PE分别为11倍、11倍和12倍,维持买入评级。

　　5、应流股份(603308)

　　应流股份(603308):大国强基 航空核电第一标的

　　类别：公司研究 机构：国金证券(600109)股份有限公司 研究员：潘贻立 日期：2017-03-17

　　铸件主业奠定发展基础,定位高端零部件制造商。公司业务以铸造起家,从传统装备领域战略升级进入高端专用设备零部件制造的新领域,已成为铸件行业前列,拥有铸造成形年产能4.8万吨,并且是国内少数能够稳定生产超级奥氏体不锈钢、双相不锈钢、高温合金的企业之一。以铸件为基础,公司逐步将产业链延伸至零部件的机械加工及模块制造领域,产品广泛应用于石油天然气设备、工程和矿山机械、高效清洁发电等行业。公司核心客户为各行业全球领先企业,并建立了长期合作伙伴关系,构成了以通用电气、西门子、中核科技(000777)、沈鼓集团等为代表的国内外优秀客户群。公司以航空及核电业务为晋级,有望通过尖端工艺产业化突破实现全进口替代。

　　核电:铸造优势延伸,产品逐级进阶。应流依靠自身在铸造、精加工、批量化生产的强劲实力,不断向高附加值产品拓展,核电装备即是其中之一。在核电领域,公司从核三级、核二级泵阀零部件做起,进而晋级到核心的核一级主泵泵壳、金属保温层,而后通过技术合作进入乏燃料后处理领域,成为国内极少数批量化生产中子吸收板的企业之一。公司核电产品层级逐级丰富提高,已成为国家核电关键设备国产化的关键一环。今年2月国家能源局提出年内计划新增装机规模641万千瓦,年内计划开工8台机组;沿海核电每年保持6-8个项目开工,为公司核电业务订单和业绩增长提供需求支撑。

　　航空:产品价值与战略高度更上一层。航空发动机是飞机制造业"皇冠上的明珠",15年政府工作报告首提实施航空两机,16年航发集团成立,注册资本500亿元。两机产品的主要难点之一是高温合金涡轮叶片等核心部件的精铸、机械加工等关键技术,是零部件制造业升级的未来方向,也是应流的优势所在。应流航源是公司开拓航空两机产品的平台,包括高温合金叶片、导向器和机匣等。发动机叶片的主要客户有两块:国内供给航材院621所,国际供给GE;应流在两个领域都有一个优势,即产品的开发紧密结合客户,开发完成后订单需求更为顺畅。除了两机部件,与德国SBM合作研发的涡轴发动机和轻型直升机,应流享有研发过程中的全部知识产权,更是公司航空领域布局另一重要起点。

　　收购广大机械,锻铸结合协同效应突显。应流拟作价10.5亿元收购广大机械100%股权,广大机械是一家集特钢熔炼、快速锻造、机械加工和产品研发为一体的综合型国家高新技术企业,主要产品为合金钢锭、合金锻材锻件、模具钢和设备零部件。重组完成后,公司与广大机械将在产业链、客户、技术、管理等方面产生明显协同效应,并带来营业收入和净利润的增长。广大机械承诺2017年度、2018年度、2019年度归属于母公司净利润分别不低于人民币8000万元、10000万元、12000万元。

　　盈利预测

　　暂不考虑广大机械的并表,我们预测公司2016-2018年的主营业务收入分别为13.47/17.15/21.10亿元,分别同比增长0.1%/27.3%/23%;归母净利润69/179/270百万元,分别同比增长-7.74%/159%/51%;EPS分别为0.16/0.41/0.62元,对应PE分别为122/47/31倍。

　　投资建议

　　我们认为公司以铸件业务为基础,发展成为高端装备零部件制造商;以航空及核电业务为晋级,以发动机、燃气轮机部件为切入点开拓航空领域,有望通过尖端工艺产业化突破实现全进口替代;核电装备领域,公司承担着核一级主泵泵壳、金属保温层、中子吸收材料等国产化研制,奠定了国内航空核电第一标的的核心地位。大国强基,应流股份(603308)可谓是我国制造业由大变强进程中的典型代表,未来成长空间巨大。我们给予公司"买入"评级,6-12个月目标价28-30元。

　　风险提示

　　核电项目进展缓慢的风险,中子吸收材料竞争加剧的风险,航空部件研发的风险,收购广大机械的审批风险。

　　6、中兴通讯(000063)

　　中兴通讯(000063):处罚靴子落地 中长期布局时点显现

　　类别：公司研究 机构：光大证券(601788)股份有限公司 研究员：田明华 日期：2017-03-17

　　事件:

　　公司公告,已就在美被罚事件与投资者进行沟通,公司A股股票将于2017年3月16日起复牌。

　　处罚靴子落地后,未来中长期前景看好

　　停牌期间中兴H股六个交易日涨幅达16%,显示出市场对公司制裁处罚靴子落地后,未来前景的看好。本次中兴通讯(000063)支付8.9亿美金罚款与美国政府达成和解,罚金在2016年计提,对后续业绩暂不构成影响。我们认为制裁处罚事项市场之前已有预期,此次靴子落地将意味着公司主要利空出尽,带来中长期买点。

　　国家信息基建三年1.2万亿投资定调通信行业持续景气

　　按照2016年三大运营商约3600亿资本开支开看,未来两年国内运营商资本开支将趋于平稳,通信的投资周期性已趋于平滑。除了联通和电信的低频重耕,广电700M的投资,再加上物联网、数据中心、政企网等需求也将在未来两三年开始逐步爆发,将带动通信投资持续景气。

　　5G和物联网布局领先,中长期受益确定

　　无线方面,公司从3G时代跟随,4G时代发力,到5G时代的技术引领地位逐步得到全球市场认可。目前公司在4.5G、5G、物联网、SDN/NFV技术方面具有众多的技术专利,研发投入占比不断提升,在Pre5G方面与多家全球运营商在展开战略合作;物联网方面,公司是NB-IOT、LTE-V、LoRa等多个物联网技术标准的引领者,覆盖从芯片、模组、承载网络到垂直应用等整个物联网产业链。

　　维持买入评级,目标价18元

　　公司预告一季度净利润同比增长达20%以上,奠定全年业绩增长信心!我们中长期看好公司在5G、光通信、SDN、物联网和云计算等核心技术标准的价值。此外,公司更换董事长将进一步提升和完善公司治理。预计2017-2018年EPS分别为1.14元和1.34元,当前股价对应17年PE仅为13X,维持"买入"评级,目标价18元。

　　风险提示:

　　运营商投资高峰回落的风险;海外市场受阻的风险。

　　7、华润双鹤(600062)

　　华润双鹤(600062):制剂业务发展潜力十足 业绩增长符合预期

　　类别：公司研究 机构：国海证券(000750)股份有限公司 研究员：谭倩 日期：2017-03-17

　　事件:

　　近日,华润双鹤(600062)发布2016年年报,公司2016年实现营收54.95亿,同比增长6.94%;实现归属于上市公司股东的净利润7.14亿,同比增长8.04%。业绩符合预期。

　　投资要点:

　　制剂业务持续增长,心血管药品和输液板块收入带动整体业绩。公司2016年营业收入主要来源于输液板块和非输液板块的营业收入,其中输液板块的2016年营业收入为21.07亿(占营业总收入38.34%),同比下降9.18%主要原因是持续受到输液限用、辅助用药限用、医保控费等政策性影响,且各省新标执行进度慢于预期。非输液板块包括心脑血管药品、儿科用药、内分泌药品和其他药品,其中,心脑血管药品2016年营业收入为21.11亿(占营业总收入38.42%),同比增长18.11%;儿科用药业务的营业收入为2.58亿;内分泌业务的营业收入为2.54亿,其他药品营业收入为6.37亿。总的来看,公司2016年的业绩符合我们的预期,制剂药品处于持续增长期。

　　二胎政策驱动,公司儿科药恢复增长。公司2015年儿童用药受出生率下降、二次议价及招标等因素影响,营业收入增速持续下降。但紧随着2015年底国家实行的全面二胎政策不断推广,根据草根调研结果,2016年全年各大公立医院建卡备孕数量比往年增加约300万,儿科药市场空间扩容趋势显著。而公司2016年儿童用药收入约2.58亿元,同比增长18.59%,其中,公司独家儿科药珂立苏(新生儿窘迫领域市场份额第二)表现抢眼,2016年销售收入同比增长了43%,市场有望随新生儿数量的增长而持续扩容。

　　公司核心心血管品种部分纳入新版医保目录,未来发展潜力大。公司心血管产品线的三大产品匹伐他汀钙片、缬沙坦氢氯噻嗪、血液滤过置换液均已纳入2017年新版医保目录。其中,公司首仿药匹伐他汀作为主要的降脂药,自2008年在国内上市以来就保持持续增长,公司该药2016年销售收入约2.6亿,同比增长59%,此次纳入医保目录,未来更大的销售放量值得期待。缬沙坦氢氯噻嗪2016年销售收入约0.49亿,血液滤过置换液2016年销售收入约474万,纳入医保后,招标符合预期的前提下有望实现快速增长,提升市场空间。

　　外延并购力度持续加强,中长期发展动力十足:为贯彻落实落实"十三五"战略,公司2015年成功收购了华润赛科和济南利民,2016年拟收购海南中化,并对收购的企业进行资源协调与整合,推广共赢、增长的资源协同模式。产品发展围绕"1+1+6"战略领域和临床需求,多途径引进产品、升级产品线,攻关仿制药一致性评价项目。我们认为高效落实的外延战略,较高的执行力都将推动公司未来营收盈利的长期增长。

　　财务指标基本稳定,经营效率有所提升:报告期内,公司通过包材结构调整、降本增效提升输液业务盈利水平,其中,公司2016年销售费用率为23.98%,同比增长0.54%;管理费用率为11.83%,同比下降2.43%。经营活动产生的现金流量净额7.71亿,同比增长9.97%,财务指标基本保持稳健。

　　盈利预测和投资评级:公司作为华润医药未来的化学制剂平台,在研发产品、并购整合等方面有望提速,制剂业务持续增长。预计公司2017-2019年EPS为1.21、1.42、1.66元,对应市盈率18.85、16.06、13.67倍,首次覆盖,给予"买入"评级。n风险提示:1)核心品种的销售低于预期,2)招标降价超预期,3)一致性评价进展缓慢,4)公司输液产品业务持续下降。

　　8、杉杉股份(600884)

　　杉杉股份(600884):锂电材料绝对龙头 新能源业务布局日趋完善

　　类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：张镭 日期：2017-03-17

　　公司正在将服装和租赁业务剥离单独香港上市,专注新能源业务。公司新能源业务从上游锂电材料到中游锂电PACK,动力总成,再到新能源车租赁,锂电回收与储能,全产业链布局。公司业务包括锂电三大材料,正极材料,负极材料以及电解液,规模排名均处于世界前列,当之无愧的锂电材料龙头。除巩固公司锂电材料龙头地位外,公司重视绿色出行与储能业务的发展,锂电回收有序开展,逐步打造新能源产业链闭环生态。

　　投资要点:

　　正极材料受益钴金属涨价,大力发展高镍三元材料。公司正极材料产能超3万吨,17年年底前扩产至5万吨。公司超过一半的正极材料为钻酸锂,主要供货消费类锂电池,下游客户主要为ATL(供货苹果)o三元材料目前重点发展高镍三元材料NCM622,技术储备NCM811及NCA,供货动力锂电池,下游客户主要为比亚迪(002594)。钴金属价格上涨利好公司正极材料盈利,公司拥有原材料周转优势,库存降低了生产成本,且资金周转率提高。

　　公司正极材料营收占比超过50%,营收和技术均处行业前列,公司是正极材料绝对龙头。预计今年公司三元材料出货量提升50%以上,主要来自动力锂电新增需求及消费类锂电升级替换市场;产品结构高端化,及产能规模优势等保证利润率基本稳定。

　　负极材料以人工石墨为主,注重提高能量密度,着重发展硅碳负极材料。

　　人工石墨负极一致性好且安全性高,毛利率略低于天然石墨负极,高于正极材料毛利率。为提高毛利率及负极性能,公司加速硅碳负极材料产业化进程。目前负极材料产能2.2万吨,新增3.5万吨产能正在建设中,产能规模行业前三。预计公司今年负极材料出货量提升约50%。基于上游材料没有明显涨价趋势,通过规模优势及成本管理控制毛利率,公司负极材料利润率稳定或略微上扬。

　　电解液注重一体化建设,收购巨化凯蓝实现电解液产业一体化。目前公司电解液产能约1.5万吨,今年年中有望新增产能2万吨,实现产能规模行业前三。巨化凯蓝拥有2000吨六氟磷酸锂产能,均供应公司电解液生产,通过产业链优势提高毛利率,且可以部分抵御上游材料价格暴涨的风险。

　　公司加速新型锂盐双氟磺酰亚胺锂的研发应用,以及高电压电解液的推广,通过技术优势降低成本。公司的产业一体化优势,产能优势及技术优势足以弥补电解液市场降价10%-15%的趋势,实现量利齐升,预计今年公司电解液出货量增长率约50%。

　　发展绿色出行与储能业务,除提前布局市场外,带动电池PACK及动力总成业务的发展,公司希望通过推绿色出行和储能,打造一个产业链生态,带动公司PACK业务及动力总成业务的发展。绿色出行已经布局30多个城市,主要做新能源汽车租赁,已投运约1000辆新能源汽车,3000个充电桩。在上海地区推广良好,、积极探索新的商业模式。打造大储能业务,实现回收动力锂电池的梯次利用及能源管理,该业务今年有望开始盈利。

　　目前公司拥有电池PACKl.5万到2万套的产能,依托绿色出行及储能业务拓展市场空间。

　　非新能源业务剥离后单独港股上市,新能源主业明晰,构建境外运营平台。

　　公司控股子公司杉杉品牌运营、富银融资租赁(深圳)单独H股上市申请已获证监会核准批复,非新能源业务上市工作稳步推进。剥离完成后公司将成为纯粹的新能源企业,主营业务突出,方便后续资本运作。H股上市业务可作为公司境外运营平台,更利于公司海外业务的拓展。

　　盈利预测:预测2016-2018年公司的EPS为0.46/0.61/0.80,对应PE为32/24/18。公司锂电材料技术领先,产能居前,剥离非新能源业务,专注新能源业务布局发展,给予公司2017年35倍PE,对应目标价21.35元,强烈推荐评级。

　　风险提示:新能源汽车销量不达预期,材料价格降幅过大的风险

　　9、龙泉股份(002671)

　　龙泉股份(002671):大额石化订单终落地 核电管件仍等风来

　　类别：公司研究 机构：光大证券(601788)股份有限公司 研究员：陈浩武 日期：2017-03-17

　　公司公告,与恒力石化(大连)炼化有限公司(恒力股份下属企业)就2000万吨/年炼化一体项目签署高压临氢管件产品供货框架协议。预付款1.5亿元,将于2017年8月15日前付清,但总供货规模尚未确定。

　　点评:

　　行业周期配合自身实力,金属管件业务或超预期:石化及核电为公司金属管件业务的重要下游,前期由于石化及核电建设放缓,招投标推迟,致公司金属管件业务不及预期。恒力石化项目于2015年年底开工,近期进入金属管件招投标阶段。公司获取此项目所有高压临氢管件供货订单,彰显技术实力。若以预付款占总规模30%左右计算,供货规模可达4.5亿元左右,供货周期为2年。考虑到高压临氢管件历史毛利率达60%左右,预计净利润可达15%-20%,此订单可显著增厚公司17-18年利润。未来,随着我国石化项目持续推进,公司金属管件业务高盈利弹性将会凸显。

　　核电管件仍等风来:核电金属管件结算周期相对较长,前期受核电建设放缓影响,未见订单兑现。公司此类产品拥有核1级不锈钢无缝钢管生产资质,其产品可进核岛,处于行业领先水平。随着核电建设逐步推进,公司长期发展将显著受益。近期国家能源局发布2017年工作指导意见,计划于年内开工8个核电项目建成5个,近期印发的"十三五"核电相关规划确认"至2020年我国运行及在建核电将达8800万兆瓦",种种迹象显示核电项目招投标将会大规模启动。

　　PCCP进入业绩兑现期:公司前期部分大额订单尚未进入供货期,如吉林地区(1.5亿合同)及新疆地区(4.1亿合同)由于产能以及季节因素预计2017年上半年方能供货。鄂北项目(6.6亿合同)受下游施工影响未大规模供货,亦将在17年上半年度逐步兑现。

　　目标价15元,买入评级:预计PCCP 17/18年业绩可兑现,水利投资持续增长提供中期保护。油品升级驱动金属管件业务利润快速增长;核电重启带来金属管件业务长期发展。公司新一轮定增底价11.4元,划定投资安全边际。预计公司17-18年EPS为0.48元和0.61元,买入评级。

　　风险提示:PCCP、石化、核电招投标进展不及预期。

　　10、东诚药业(002675)

　　东诚药业(002675):云克那曲双轮驱动 核医学布局进展超预期

　　类别：公司研究 机构：平安证券股份有限公司 研究员：叶寅,魏巍 日期：2017-03-17

　　公司公布2016年年报,实现收入11.58亿元,同比增长45.73%,实现归属净利润1.31亿元,同比增长45.92%,扣非后净利润1.18亿元,同比增长40.50%, EPS为0.1968元,业绩符合预期。

　　核医学布局大刀阔斧,即将并购江原安迪科切入正电子药物领域。核医学是高速发展的高壁垒细分领域,行业整体保持25%增长,远超医药行业。公司正停牌酝酿收购江原安迪科100%股权,江原安迪科主要产品是18F-FDG产品,用于PET-CT显像诊断,仅两家企业有批文,市场占有率超50%。收购完成后,公司将拥有云克药业、GMS、安迪科、益泰医药四大核医学平台,实现单光子药物和正电子药物全覆盖。公司拥有明细的战略方向和极强的执行力,其扩张完全符合我们对公司发展路径的判断。

　　云克药业保持高速发展潜力无限,医保目录首次纳入核医学药物助推行业增速超预期。2016年,公司的主要核医学资产云克药业实现收入3亿元,净利润1.35亿元,利润增速29%。云克注射液依托良好的疗效、广阔的适应症人群,以及不断改善的销售能力,未来将继续保持30%左右增长,并有望成长为20亿级别的品种。预计2017年公司将启动对云克药业剩余股权的收购。值得注意的是,2月底发布的2017版国家医保目录中,首次有10个核素药物进入目录(其中锝99mTc标类单光子药物以及碘125籽源均是公司重点品种),体现了核医学的临床价值得到认可,行业有望借此东风实现超预期的增速。

　　那曲肝素制剂初露峥嵘,肝素原料成本提升。在公司非核医学业务中,最大的看点是2015年获批的那曲肝素制剂,这是目前唯一的粉针剂性,在此前的重庆等地招标中定价非常理想,2016年实现销售100万支,金额7000多万元,未来有望成长为10亿级别品种。在那曲肝素的带动下,制剂板块实现收入1.24亿元,同比增长14.08%。肝素原料药业务实现收入2.94亿元,同比增长8.09%,但受到肝素粗品涨价的干扰成本提升,毛利率下降至23.84%(-8.62pp)。硫酸软骨素业务实现收入3.02亿元,同比增长17.57%,毛利率上升至15.57%(+1.49pp),其中2016年四季度并表的中泰生物贡献收入1600万,净利润400万。

　　核医学布局和成长有望超预期,维持"强烈推荐"评级。我们看好公司整合核医学行业的战略方向和执行力,以及核医学作为精准医疗入口向医疗服务延伸的潜力。完成对安迪科的收购后,公司将实现核素药物品类的全覆盖,但对核医学行业的整合和延伸不会停止。暂不考虑对江原安迪科和云克剩余股权的收购,预计2017-2019年EPS为0.34、0.57、0.74元,给予"强烈推荐"评级,目标价23元。

　　风险提示:外延并购进展低于预期,新产品开发进展低于预期。