科拓生物创业板ipo募股,“蒙牛依赖症”难解

　　 在创业板改革中，过渡期， 北京科拓恒通生物科技有限公司(以下简称“生物”)成功进入了首次公开募股阶段。

　　 5月14日，科拓生物首次获批，并将在深交所创业板上市。公司首次公开发行a股不超过2063万股，占发行后总股本的25.00%，计划在资金募集4.57亿元

　　 科拓生物科技有限公司是一家高科技企业，主要从事复合食品添加剂、益生食用菌产品和动植物微生态制剂的研发、生产和销售。主要客户是乳制品企业，如乳业（02319.HK），光明乳业(600597）、【新乳业(002946)、股吧】(002946)。

　　 大客户不仅给科拓生物带来好成绩，也成为其未来的潜在担忧。近年来，蒙牛的乳业一直是科拓生物的最大客户。科拓生物占蒙牛对乳业销售收入的70%以上。该公司在招股说明书中表示，其客户的集中度相对较高，短期内难以提高。这意味着科拓生物很难在短时间内摆脱“依赖”。

　　 关于科拓生物首次公开募股的相关事宜，5月15日，《时代周刊》记者联系了科拓生物进行采访。截至本报告发表时，尚未收到任何答复。

　　兼职的董事长

　　 科拓生物成立于2003年，注册资本100万元。该公司由八名自然人出资，包括王占永，梁久亮，贾士杰，李洁冰，郑宏旺，王晓宙，潘丽洁和赵志新。

　　 自那以后，科拓生物经历了多次股权转让和资本增加，公司的实际控制人也在这一过程中发生了变化。

　　 2010年，王占永， 梁久亮， 贾士杰、梁钧分别以每股出资1元的价格向孙天松转让其出资44万元、20万元、8万元、3万元。在这一点上，科创生物公司的所有创始股东都退出了，持有科拓生物公司股权， 75%股份的孙天松，成为了科拓生物公司的实际控制者。

　　 然而，令人费解的是，在孙天松成为科拓的生物控制员后，他在公司没有任何职位长达五年。

　　 从简历来看，她自1990年起在内蒙古农业大学食品科学与工程学院任教，自1995年起在内蒙古农业大学食品科学与工程学院任教，自2002年起在内蒙古农业大学食品科学与工程学院任副教授，自2007年起在内蒙古农业大学食品科学与工程学院任教授。

　　 直到2015年，孙天松才开始成为科拓生物学的首席科学家(复合食品添加剂的方向)。他于2016年12月成为科拓的生物学主任，并于2017年6月成为科拓的生物学主席。

　　 孙天松的工作经历引起了监管部门的注意。发审委会议要求公司解释孙天松没有选择离职创业或留职停薪的原因和合理性，孙天松和高校发行人在他兼职期间的工作时间分配，孙天松是否有足够的时间和精力履行公司董事长和首席科学家的职责，以及他的表现是否符合《上市公司治理准则》的要求。

　　 5月15日，香颂资本沈萌，执行董事，一些国内科技公司让实际控制人兼任更多职位的情况并不少见。实际控制人担任董事会主席是合理的，首席科学家的职责范围也取决于公司的具体规定，因此，如果能够做出更明确的解释，问题应该不会太大。此外，很明显，它不承担特定的业务角色，因此不会在公司治理结构中造成问题。

　　 孙天松上任后，科拓生物开始了一轮资产转移。

　　2015年，科拓生物分别以1578.34万元、326.53万元、54万元、363.05万元的价格完成对内蒙和美、金华银河、青岛九和及和美科健的100%股权收购。值得注意的是，除了和美科健之外，另外3家公司在收购之前的2014年均为亏损。

　　 与此同时，科拓生物还出售并取消了几家公司，在2016年6月和2017年5月，科拓生物将其持有的深圳百澳飞25%股权、天津瑞益美45%股权进行转让；2017年12月，科拓生物将持有的和美科健股份转让，转让完成后，科拓生物不再持有上述公司股权。此外，还注销了益生和美生物技术（北京）有限公司等4家公司。

　　 在资产流动的同时，科拓生物也开始引入外部投资者，其股权转让价格与过去相比发生了变化。

　　　2016年初，科拓生物引入科融达、科汇达两个持股平台，孙天松、其木格苏都、马杰、刘晓军实施了股权转让。同时，科拓生物实施增资，股权转让和增资价格为2.87元/出资额。

　　 2016年9月，达、顺禧、万德以20.48元/注册资本的价格入股科拓生物。

　　 短短几个月内，股价差异巨大，这也受到了市场的质疑。

　　“蒙牛依赖症”难解

　　 在公司的发展过程中，科拓生物严重依赖蒙牛和乳业

　　 招股说明书显示，2017年至2019年，科拓生物来自前五大客户的销售收入分别为2.64亿元、2.8亿元和2.67亿元，分别占当期营业收入的92.88%、88.15%和86.8%。其中，是最大客户蒙牛乳业，分别实现销售收入2.32亿元、2.42亿元和2.35亿元，分别占达到主营业务收入的81.9%、76%和76.18%。

　　 换句话说，超过70%的科拓生物收入来自蒙牛，这也在一定程度上影响了它的议价能力。

　　 2017年10月，公司与蒙牛签署了《战略合作协议书》协议，协议将从2018年1月1日起实施，有效期至2020年12月31日。其中，蒙牛和乳业承诺购买不少于70%的公司相关产品，而科拓比奥承诺在三年战略合作期内每年将相关产品的价格降低3%、3%和3%。

　　 发审委会议要求公司解释乳业， 蒙牛集中程度高的原因和合理性，以及发行人与蒙牛乳业之间是否存在关联发行人是否有能力独立获得业务，是否依赖主要客户；与蒙牛乳业业务的稳定性和连续性，以及在与蒙牛乳业续签战略合作协议方面的进展。与蒙牛和乳业的定价原则和交易的公平性

　　 “如果客户的集中高，很容易形成对大客户的依赖，企业运营的独立性不够。”

　　 另一方面，作为一家只有100多人的公司，科拓生物也面临着激烈的市场竞争。

　　 在复合食品添加剂领域，科拓生物主要面临来自国际食品添加剂巨头丹尼斯克的竞争。在食用益生蘑菇产品领域，公司研发、生产和销售益生蘑菇粉主要面临来自杜邦、科汉森等跨国企业的竞争，益生菌终端消费品主要面临来自Synbiotic和杨利多品牌的竞争。

　　 5月18日，中国食品分析师朱丹蓬，许多食品企业原材料或半成品的上游供应商基本上都面临着客户单一、类别单一、渠道单一、模式单一的问题。在与国际巨头的竞争中，如果科拓生物与食品安全，供应链或蒙牛的合作关系出现任何问题，都是非常危险的。一般来说，其运营风险是非常高的。