10倍赎回外贸租赁 五矿资本牌照金融再落一子

　　五矿资本(600390.SH，曾用名金瑞科技(600390) )刚刚宣布了一条有关收购进展的消息。五矿资本控股有限公司收购中国外贸金融租赁有限公司(以下简称“外贸租赁”)40%股权一事，被中国银监会批准，此前这笔股权掌握在中国东方资产管理有限公司(以下简称“东方资管”)手中。

　　这不是一次普通的收购，十年前，外贸租赁的全部股权皆为中国五矿集团公司(以下简称“中国五矿”)所有，2006年年底，中国五矿为了抵债，将50%的外贸租赁股权转让给了东方资管，2007年8月18日这一以股抵债的转让正式交割。

　　由此，五矿资本发展牌照金融的路线图也日渐清晰。在2017年1月完成资产重组过程中，其陆续将散落在其他股东手中的五矿信托、五矿证券以及五矿经易期货的股权相继收回。这一次，五矿资本从东方资管收回原本属于自己的外贸租赁股权也是上述发展意图的体现。

　　增资30亿

　　“批复之前，我们对外贸租赁的经营为联营，批复之后，它的业绩将并入上市公司。”五矿资本董秘李淼告诉《中国经营报》记者。

　　在上述批复公告公布的前三天，7月12日，五矿资本披露了外贸租赁的财务报表，尽管未经审计，但这张报表给出的数据相当积极。

　　截至2017年6月30日，外贸租赁总资产579.1亿元，这一数据与国内同行业龙头企业如交银租赁、工银租赁、民生租赁、兴业租赁相比，资产规模处于中游水平。

　　在这一资产规模基础上，今年上半年，外贸租赁完成营业收入超过16亿元，扣除各种费用、上交所得税之后，上半年，外贸租赁净利润达到3亿元。按照这一趋势，下半年外贸租赁并入上市公司报表，将大幅提升上市公司利润。

　　按照此前五矿资本拟定的路线图，将对外贸租赁增资30亿元。钱早就到位了，不过增资是下一步的事情。“在完成股权收购批复后，我们将向银监会申请对外贸租赁增资30亿元，得到批复后，这一事项方能进行。”李淼说。

　　10倍赎回

　　按照上述进度表推进，未来外贸租赁实力越来越强将是可以预见的事情。在这之前，这家企业的命运在过去十年也有着起承转合。事实上，自诞生以来，它就完全属于中国五矿。

　　翻看五矿资本于今年1月26日披露的《重大资产购买报告书》(全名为《金瑞新材料股份有限公司重大资产购买报告书》)，这份报告书以6页纸张介绍了外贸租赁数十年命运。这家由对外经贸部批准成立的租赁公司，于1985年成立，主要从事融资租赁及少量经营性租赁业务，股权划至中国五矿的名下。

　　在行业发展初期，粗放式发展成为全行业的特点，彼时亦无健全的法律法规，于是拖欠租金成为全行业难题，并且相关诉讼案几乎都以租赁公司败诉结案。至九十年代，整个行业几近倾覆，外贸租赁的日子自然也不好过。2004年以后，在《金融租赁公司管理办法》等相关法律法规相继出台以后，信托行业迅速崛起，国家鼓励外资、银行资本和非银行金融机构资本进入融资租赁业，给这个行业带来新鲜血液与能量。

　　也正是在这一时期，中国五矿于2006年12月29日与东方资管达成一笔债务重组协议，向东方资管转让50%的外贸租赁股权，以抵偿对东方资管的2.27亿元债务。至此，外贸租赁进入联营模式。借股权转让之机，外贸租赁也一并进行改制，成为有限责任公司。双方的交易以2007年8月18日签订的《资产转让协议》收尾。此外，双方对外贸租赁各占50%股权。

　　2010年12月15日，中国五矿将保留的上述股权以8.1亿元转让给五矿资本控股有限公司(以下简称“五矿资本控股”)。在此之前，中国五矿和东方资管对外贸租赁共同增资总计10亿元。2013年，五矿资本控股与东方资管再次对外贸租赁共同增资共计20亿元，上述增资于2014年2月正式宣布完成。

　　为完成这笔收购，五矿资本付出的代价为24.99亿元。看似2.27亿元抵债卖出，近25亿元买回，十年价格翻至10倍以上。但细看之下，这笔交易依然划算。转让价不是以总资产为基础，而是以净资产评估值为基础。截至2015年年底，外贸租赁净资产账面值经审计为52.4亿元，评估值为62.48亿元，在此基础上得出40%股权对应24.99亿元的交易价。

　　不过仍有10%股权在东方资管手中。“根据银监会的规定，金融租赁公司不能是单一股东。”五矿资本董秘李淼解释道。另据记者了解，上述股权已经被东方资管打包成一个资产包，于2017年4月6日挂至北京金融资产交易所交易，挂牌价6.25亿元。

　　牌照金融赢利润

　　刚刚于2017年1月完成的重组已经为五矿资本带来利润。在上述批复公告发布前的三天，五矿资本发布喜讯：上半年业绩预增，并且将包括外贸租赁在内的三家金融企业报表一并公布，含五矿证券、五矿信托。

　　今年上半年，五矿资本将收获利润9.9亿元，在重组之前最近的一个会计年度，也就是去年同期，这一数值为0.75亿元。很显然，重组之后，由于五矿证券、五矿经易期货以及五矿信托的加入，上市公司正在焕发活力。

　　上半年，五矿证券收获0.84亿元净利润、五矿信托收获6.18亿元净利润，外贸租赁收获3亿元净利润。仅以这三家公司而论，根据股权结构，五矿证券所得利润几乎可以完整进入上市公司，五矿信托将有78%的利润进入上市公司，外贸租赁将有1.5亿元的利润进入上市公司。从目前数据来看，五矿资本一半的利润由五矿信托贡献。

　　不过仅从利润对比来看，上述金融资产在过去一年并未明显发展，除行业原因外，重组刚刚完成也是现实原因，人事、系统、管理仍在调整中。

　　“原金瑞科技的经营也在恢复，从去年起就开始扭亏了，目前这些资产并没有从上市公司摘除，还保留在上市公司体系内”李淼说。这块资产是目前五矿资本产业直投的基础，而牌照金融是五矿资本正在发展的方向。截至目前，五矿资本已经成为拥有证券、期货、信托、金融租赁、基金、商业银行和产业直投的平台公司。

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