安洁科技：消费电子+新能源汽车 双重弹性打开成长空间

　　安洁科技是领先的苹果功能件供应商，并购适新和威博补强内外部金属件实力，打造内外部功能件领先地位。

　　一、创新带来单台产值显著提升

　　公司从配合苹果做非金属件模切，积累丰富的结构件配套经验和对各种材料的理解，并密切根据大客户需求予以配合。新一代iPhone创新力度大，公司将受益于相应结构部件技术升级，其中OLED屏幕对散热性功能器件提出更高的要求，推动安洁功能件产品单机价值量显著提升，未来公司在苹果供应链上有望进一步延伸产品线，包装膜、无线充电结构件等将带来更大的价值量。

　　二、并购威博打开新一轮成长空间

　　购威博补强金属外观件实力，叠加优质客户打开新一轮成长空间。未来金属精密件市场空间广阔，智能手机金属结构件的渗透率将保持快速提高。惠州威博精密是国内领先的消费电子金属精密结构小件供应商，具有金属精密结构件全制程工艺能力，客户包括华为、OPPO、vivo、小米、联想等国内主流消费电子品牌厂，安洁通过并购将获得金属外观件技术和大量产能，并与原有国际大客户形成极强互补性，威博精密17-19年业绩承诺累计不低于12.8亿元，对安洁业绩将产生显著贡献。

　　三、借助新能源车巨头迎来快速发展机遇

　　17年第一季度特斯拉销量突破2.5万辆大关，同比增长69%，随着第三季度Model3开始量产，未来销量有望进一步取得突破，而积分政策也有望推动国内新能源汽车产业迎来新一轮高速增长。公司去年进入国际新能源汽车巨头供货体系，和子公司新星控股合作开发，为Powerwall储能电池、Model系列新能源车等供货，今年起有望形成显著贡献，新能源汽车业务将为公司带来长期增长动力。

　　四、投资建议

　　当前公司收购威博已获证监会审核通过，我们预测公司8月下旬左右实现并表，17-19年增发摊薄后EPS分别为1.02、1.81和2.34元，根据可比公司，我们给予公司17年40倍P/E，对应目标价为40.8元，首次给予买入评级。

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