油脂：上方想象空间巨大

　　随着两大重磅报告的出炉，国内的油脂油料市场又开始了新一轮冲刺，在没有明显利空的情况下，农产品的价格会随着供应端的逐渐减少而无休止的上涨，作为民生产品，我们无法大规模的舍弃或者形成替代，尤其是位于产业下游和在疫情这种特殊时间，作为弱势群体，只有摸透规则才能在这个游戏中游刃有余。

　　MPOB报告利多，马棕挑战四年高点

　　马来西亚棕榈油局MPOB公布的数据显示，马来西亚10月棕榈油库存为157.3万吨，较上月减少8.63%;产量较前月下滑7.75%至172.4万吨;10月出口量为167.4万吨，较上月增加3.84%。之前的调查显示，10月棕榈油的库存料下滑9.8%至156万吨，产量预期下滑5.6%，出口预期增加5.5%。产量下滑超预期，库存下滑不及预期，而出口数据整偏空，整体来看，报告依然中性偏多。但是因为国内之前已经交易了这部分预期，在报告发布之后并未掀起很大的水花。

　　由于目前处于棕榈油的减产时期，再加上劳工人数的不足，中短期棕榈油可能也是易涨难跌的，即便是价格过高，下游接受程度下降，但是期货市场并不会为此而买账，让下游接受的唯一途径可能是基差下跌。倘若劳工人数持续解决不了，可能导致期价中期依然强劲。

　　USDA报告大送温暖，美豆蹭蹭往上涨

　　美新豆播种面积8310万英亩(上月8310万英亩、上年7610万英亩)，收割面积8230万英亩(上月8230万英亩、上年7500万英亩)，单产50.7蒲(预期51.7蒲、上月51.9蒲、上年47.4蒲)，产量41.70亿蒲(预期42.53亿蒲、上月42.68亿蒲、上年35.52亿蒲)，出口22.00亿蒲(上月22.00亿蒲、上年16.76亿蒲)，压榨21.80亿蒲(上月21.80亿蒲、上年21.65亿蒲)，期末库存1.90亿蒲(预期2.39亿蒲，上月2.90亿蒲、上年5.75亿蒲)。本次报告下调单产和库存超出市场预期，单产从10月预估每英亩51.9蒲式耳下调至50.7蒲式耳，库存从10月预估的2.90亿蒲下调至1.90亿蒲，换算成吨大约为517万吨。也就是说，即便是今年处于丰产状态，而因为库存的大量转移，今年美国的大豆(5327, 96.00, 1.84%)库存也将面临掏空的情形。如此一来，美豆期价易涨难跌。

　　于是南美大豆的产量将牵动全球油脂油料市场的神经，从目前的产量预估来看，产量小幅增加，因为天气干燥，今年播种进度较往年有所下降，但也正在奋力赶上。国内因为还有收储题材，但是随着价格的上涨，造成的边际效应会逐步减弱，但是库存端的变化将形成支撑。而往后更大的题材可能是拉尼娜天气，这也将会是引发本次牛市最大的助力。从市场各方面对豆油期价的预估来看，今年有望迈入8000元/吨的期价，而现货价格早已跃跃欲试。若拉尼娜的强度足够，市场对明年的预期将是期待已久的10000元大关，是否能达到就看天公作不作美了。