报告超预期利多助力美豆“更上层楼” ，国内油脂行情“水涨船高”

　　美国农业部11月供需报告再传利好，因大幅调降产量预期导致期末结转库存降至7年来最低水平，加上需求强劲的预期助力昨晚美豆期价大涨续刷四年高位，今日大连盘油脂亦跟随联袂上涨，其中豆油期价更是创下三年以来新高。

　　这个“双11”，热闹的不只是购物(各大电商平台战况激烈)，同一天美国农业部(USDA)亦携手11月供需报告重磅亮相。

　　虽然USDA将美豆出口及压榨均维持上月预估不变，但美豆大豆单产降至每英亩50.7蒲式耳，较上月下调1.2蒲式耳;大豆产量预计降至41.7亿蒲式耳，较上月下调9800万蒲式耳，据报道包括伊利诺斯州、爱荷华州、印第安纳州、俄亥俄州和内布拉斯加州在内的几个主要生产州的产量都有所较大幅度的下降。正是由于美豆产量在单产调降大于预期情况下出现大幅下调，从而令新季结转库存出现超出预期的调降，目前预计大豆期末结转库存为1.90亿蒲式耳，较上月减少1亿蒲式耳。如果实现这一目标，大豆期末库存将创下过去7年以来的最低水平。而且在出口强劲的情况下，美国农业部并没有调高出口预估，压榨量和出口预估维持不变就实现了库存的大幅下调，为后期进一步下调留下了空间，本次报告对大豆市场影响显着利多自然也就不言而喻。

　　随着利多的供需报告公布后，叠加出口需求强劲的预期以及新冠疫苗带来的乐观人气，进一步提振了市场，昨晚美豆主力1月大豆合约强劲上涨35.5美分或3.1%，最终收报于每蒲式耳1146美分，盘中稍早曾触及1153.25美分的合约高位，从技术图表上看，这也是自2016年7月以来大豆主力合约的最高价。

　　当然除了美豆大涨之外，油脂本身偏强的基本面其实亦赋予其行情进一步的上涨动能。

　　据Cofeed调查数据显示，虽然上周油厂开机率重新回升，但豆油库存却继续下降，主要原因是豆油渠道需求依旧良好，替代用油以及饲料用油较多，及国内豆油收储仍在继续。截至11月6日当周，国内豆油商业库存总量121.84万吨，相比之前一周下降2.6%，较上个月同期降幅为8.94%，亦低于五年同期均值134.44万吨。同期沿海港口棕油及菜油库存亦处历年同期低位，其中食用棕榈油总库存36.97万吨，较前一周降9.6%，而较去年同期降幅39.44%。另外马来西亚棕榈油局(MPOB)数据显示10月底棕榈油库存下挫至157万吨，环比上月同期减少8.6%，且创下2017年6月来最低水平。国储收储豆油也仍在提振市场信心，传言未来几个月国储将收储超过70万吨。

　　总的来看，USDA报告超预期利多推动昨晚美豆期价大涨3%，今日电子盘美豆更是成功站上1150美分关口上方续刷四年高位，美豆大涨后从成本端来给国内豆类油脂带来较大的提振作用。加上国内外油脂基本面偏多亦给豆油行情走强奠定基础。另外全球新冠疫苗取得重大突破亦给市场风险偏好情绪带来了较大改善，股市及原油均实现大幅上涨，外围市场走强，给国内油脂市场增添额外支持。利多居于主导，尤其美豆利多报告仍在发酵情况下，近期国内豆油事行情整体将维持较强走势，连豆油01合约跃上7600关口上方后距离我们预期的7700-7800一线目标点位已经相差不大。不过因拜登当选美国总统令人民币大幅升破6.6，及油厂开机率持续超高等利空影响，预计油脂上涨过程中仍可能伴随频繁震荡。