拐点难阻，破局可期，生猪产业链的新机遇

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　　文 | 市值观察，作者 | 文雨，编辑 | 小市妹

　　风口至，猪起飞。2018年以来，非洲猪瘟的不期而至促使国内生猪养殖行业开启了一轮罕见的高景气周期。猪企们赚的盆满钵满，资本市场则充当了造富机器的角色，牧原股份创始人秦英林家族成功跻身千亿俱乐部，在互联网大佬称雄的时代杀出重围，用实际行动告诉世人：养猪场里也能掘金。

　　高处不胜寒，风口终须退。既然是周期性波动，按照固有逻辑，高峰之后便将走向低谷，历史上的每一轮猪周期都难逃这一宿命。

　　那么，此论猪周期究竟走到了哪一阶段？更重要的，深挖生猪产业链之后，我们发现了一些不一样的风景。

　　与其判断拐点，不如淡化周期

　　按照传统的周期理论，量价关系决定了一轮周期所处的阶段和位置，猪周期亦是如此。量缩价涨预示着新一轮景气周期的开启，随后产能恢复，价格上涨；当到达供需平衡时，价格失去上涨动力，如果产能继续追加，那么价格将面临反转向下的局面，同时意味着行业进入下行阶段。

　　首创证券的研报数据显示，2020年，全国生猪均价达历史新高的33.97元/kg，日均价高点破38元/kg。造成生猪价格高居不下的原因，最重要的依然是供需格局。

　　2020年，国内的猪肉产量为4113万吨，而正常年份猪肉产量一般在5500万吨左右，也就是说2020年的猪肉缺口高达25.2%，供不应求的市场格局对生猪价格形成支撑。此外，粮食价格的大幅上涨使得饲料成本快速攀升，直接推动了生猪的价格。

　　存栏量是判断供需平衡点的一个重要标尺，国家统计局最新数据显示，截止到2020年末，全国生猪存栏40650万头，比上年末增加9610万头，同比增长31.0%，已经恢复到2017年末的92.1%。

　　与此同时，去年能繁殖母猪存栏比2019年末增长35.1%，也已恢复到2017年的91%，后续生猪产能将会加速释放。

　　因此，如果没有其他扰动因素，国内生猪养殖产业的拐点大概率将会在2021年出现。

　　知其然，更要知其所以然，过去猪周期的循环往复在很大程度上是国内散户养殖为主的模式衍生出的一种追涨杀跌现象。而现在，不管是政策推动还是行业内生的发展规律都在改变着这一趋势——散户逐步退出，养殖逐步趋向规模化已成大势所趋。

　　据统计，2017年，我国生猪养殖企业CR5仅为5.32%，2020年大幅增长至9.6%；而同期美国这一数据达到32.63%，预示着国内生猪养殖行业还有巨大的整合空间。

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