取消QFII投资比例限制并非利空

　　本报记者 张炜

　　证监会新闻发言人邓舸日前称，为增加投资运作便利，引入更多境外长期资金，今后证监会原则上不再对QFII、RQFII资产配置比例作出限制，由其自主决定；同时，加强对其投资活动的持续监管。

　　作为资本市场对外开放的重要步骤，我国2002年实施合格境外机构投资者（QFII）制度，2011年实施人民币合格境外机构投资者（RQFII）制度。国家外汇管理局公布的最新数据显示，截至9月29日，累计批准5113．38亿元人民币的RQFII额度，累计批准817．38亿美元的QFII额度。另据中国结算公布的数据，今年8月，QFII新开立了7个A股账户，已是连续第56个月有新开立A股账户，总数达到1046个，其中，82个账户是今年新开立的。

　　QFII制度的实施，对引进境外长期资金、优化投资者结构、引导价值投资、改善上市公司治理、促进资本市场改革开放和稳定健康发展发挥了积极作用。根据Wind资讯的统计，截至8月31日，有202家公司前十大流通股东中出现QFII身影，合计持股市值达近1100亿元。QFII偏爱金融、交通运输、食品饮料、医药等行业，对个股的流动性、业绩稳定、现金分红等较为关注，追求稳定、长期的投资回报，是目前A股市场上倡导价值投资的主要力量之一。半年报显示，贵州茅台(600519,股吧)、格力电器(000651,股吧)、深圳机场(000089,股吧)等十大流通股东名单中有多只QFII跻身，南京银行(601009,股吧)、伊利股份(600887,股吧)等获得QFII明显增持。

　　在试点初期和国际金融危机后的一段时间里，证监会曾通过托管银行对QFII、RQFII的资产配置比例进行窗口指导，如QFII的股票投资比例不低于50％，QFII、RQFII的现金比例不高于20％。此次取消QFII投资比例限制，引起部分投资者担心。没有了50％持股比例的下限规定，QFII会不会随之减少股票投资？在目前市场风险偏好下降的情况下，这种情况有可能出现。譬如，有的QFII可能适当调低股票投资比例，转而增加对债券的持有。

　　不过，投资者不必过度担心取消QFII投资比例限制带来的负面影响，这不会成为A股“失血”的利空。一方面，当前监管层的政策基调十分清楚，即为引入长期资金创造更好的条件，积极引入更多境外长期资金。给QFII“松绑”，让其灵活地自主决定配置比例，增加了QFII制度的吸引力。换言之，新政间接降低了境外投资者进入A股市场的门槛，促进提高QFII投资A股的总量。

　　去年下半年以来，资本市场开放不断推进，放松QFII项下的资本管制，根据投资基金规模确定QFII额度，简化QFII申请及额度审批程序，QFII项目准入扩至16个城市，对QFII投资本金不再设置汇入期限要求等。市场人士分析认为，QFII制度的不断完善，有利于A股早日纳入MSCI指数。

　　另一方面，QFII投资A股以蓝筹股、白马股为主，其中不少股票具有高股息率特征。对于这些类债券性质的蓝筹股，QFII采取长期投资、稳健投资的策略。再考虑到蓝筹股目前普遍低估值，QFII因取消投资比例限制而大幅减仓的可能性不大。

　　当然，A股能否引入更多境外长期资金，还取决于自身增强吸引力。今年前三季度，A股再度“熊冠”全球主要股市。屡屡在全球股市中垫底，以及难以摆脱“牛短熊长、暴涨暴跌”的格局，对A股在全球投资者面前树立的形象不利，影响到境外投资者对A股的信心及投资意愿。今年以来，港股通比沪股通明显受宠，内地与香港市场间资金流动呈现“南热北冷”，也反映出引入资金不仅需要打通渠道，更有赖于采取措施夯实市场发展的基础，从而提振投资者信心。

　　（：宋埃米 HT004）