展望2017：稳中求进

　　童第轶

　　本刊特约专栏作家，曾任职于中国证券报社、中国人寿资产管理公司，现为龙赢富泽资产管理（北京）公司投资总监。

　　受险资监管加强、美国加息、新股发行提速、年底减持潮等利空因素的影响，近期市场一路下行，上证指数在尝试突破3300点未果后，下行至3100点平台方才获得支撑，创业板震荡中枢亦大幅下挫200点。

　　回顾这一年，市场整体震荡休整，但熔断、重大资产重组办法修订、上市公司股权争夺战、险资举牌等重大事件频频上演，也可谓风云变幻。每到这个时候我们都会对来年的行情做一下展望，今年也例外，至于准不准，只能等待市场的验证。

　　展望2017，短期看的话，险资监管、美国加息等利空因素已经在12月12日的大跌中基本释放，但在中央层面提出金融防风险的背景下，金融监管、去杠杆的预期进一步深化，增量资金进场预期受阻，市场需要继续以震荡的形式来等待情绪面的修复。

　　长期看的话，我们看法相对中性，稳中求进。经济有望阶段性企稳回升，养老金有望真正入市，险资监管旨在拨乱扶正，而非一棍子打死，整肃后，入场的预期仍在，这些是支撑因素。但仍然存在很多不确定性因素，如川普上台后经济政策有可能带来美国加息预期的变化，十九大人事方面的调整也可能带来很多的不确定性。整体来说，在中央层面高度重视金融领域风险的背景下，市场估值整体提升的可能性不大，系统性行情基本不会出现，大概率仍将持续2016年这种震荡行情。具体到点位上，我们觉得是3000-3500点这个区间，比2016年的区间高一些，原因来自于部分行业利润的改善。

　　板块方面，国改主题重点关注。国改自2016年6月底开始加速推进，7月试点全面铺开，8月员工持股试点意见发布，12月中央经济工作会议明确提出混合所有制改革是国企改革的重要突破口，按照完善治理、强化激励、突出主业、提高效率的要求，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。

　　这是一个大主题，涉及的板块众多，有些板块自身也有利好因素，如石油有油价上涨，军工也有国际形势催化，所以需要拆分开来，投入大精力去跟踪研究。受益于消费升级的白酒、家电、汽车等板块持续关注，这些板块业绩有保障，估值也相对合理。还有就是有色、钢铁、煤炭等周期类行业，有望出现业绩拐点，存在波段性机会。以创业板为代表的PPT类公司（讲故事推升估值，业绩却难以兑现）在估值回归到合理水平之前，仍需注意风险。