市场周评：政策分歧正式收窄 北美上演冰与火之歌

　　7月10日至7月14日金融市场概述：本周北美毫无疑问处于金融舞台的中央，美国和加拿大央行大玩“惊喜”搞得交易员焦头烂额。

　　美联储(FED)主席耶伦(Jannet Yellen)在国会听证时强调了对通胀低迷的担忧，而周五数据证明她没有多虑。美国6月消费者物价指数月率连续第四个月不及预期，核心通胀跌至2015年1月以来最低。

　　此外修改后的医保法案遭到外界批评，对特朗普财政改革的信心已经越来越小。各方打压下美元不堪重负，近来的下行趋势继续，报收于去年9月中旬以来的低点95.12。

　　(美元指数日图 来源FX168财经网)

　　加拿大央行继美联储之后第一个拿出行动紧缩，此举出乎大多数人意料。美元/加元连续第三周下跌，1.2700关口告破收至1.2640，刷新去年4月末以来新低。

　　(美元/加元日图 来源FX168财经网)

　　美元崩坏当然是黄金希望见到的，在1210下方筑底后周五一度击穿1230，此后稍有回落收至1228.4；美国库存开始显示出下降迹象且2018年产量预期也遭到下调，原油收复上周失地收于46.54。

　　当周要闻盘点

　　耶伦这一立场发生重大转变！金融市场对此反应剧烈

　　美联储主席耶伦有关通货膨胀的立场周三(7月12日)发生重大的转变，她在国会作证时对这种疲软将持续多久表达了更深刻的担忧，同时补充道“利率不必调升那么多就可达到中性”。如此鸽派的言论让金融市场瞬间“变脸”，美元走势震荡加剧，欧美股市全线上涨，而金价也一度击穿1220美元/盎司的水平。

　　耶伦周三在为美国众议院金融服务委员会准备好的书面证词中表示，美国经济在未来几年应该会继续扩张，使央行可以继续加息。她同时也强调，美联储正在关注过低的通货膨胀率。

　　在对国会议员的书面证词中，耶伦提到“某些类别的价格”下降，暗指移动电信服务和药品价格降低。不过，她说这些因素只是通货膨胀下降的“部分原因”。

　　她指出，“经济前景总是存在相当大的不确定性。例如，通货膨胀对资源利用率的收紧将会在何时以及作出多大的反应就有不确定性。”

　　耶伦强调，美联储对于通胀继续低于2%的目标保持警惕。联邦公开市场委员会的其他成员近几天表达了类似的担忧。

　　她说：“未来几个月，委员会将会密切关注通胀发展。”

　　美国的经济扩张已经进入第九个年头，就业继续在增长，而通货膨胀却无太大起色。美国6月份失业率为4.4%，过去12个月平均每月新增就业人数18.7万人。但是对劳动力需求的增长并没有带来工资的大幅提升，在过去五年的大部分时间里，美联储青睐的物价指标一直低于2%的目标水平。

　　此前的美联储6月会议纪要显示，委员们对通胀预期的分歧加重。纪要显示：“一些与会委员表达了对通胀升向委员会2%的长期目标进展放缓的担忧，近期的通胀疲弱可能会持续下去。”

　　这次措辞的转变表明，耶伦越来越担心通货膨胀的下降压力，而且这种压力不能以具体部门可见的价格下降来解释。在她的证词中，耶伦接着说，“通货膨胀对资源利用率的收紧将会在何时以及作出多大的反应就有不确定性。”

　　这暗示出，美联储已经不太确定某些特定行业的价格下降能完全解释通胀疲软，而且，低失业率为什么没有推高工资和整体价格压力，决策者仍然一头雾水。

　　几位美国利率策略师表示，耶伦周三在国会针对经济和货币政策的证词的一个重要进展是，证词提到“通货膨胀对资源利用率的收紧将会在何时以及作出多大的反应有不确定性”，作为经济前景的几个风险中的首例。

　　道明证券全球利率策略主管Priya Misra指出，“耶伦的评论是从通胀下降属于暂时性观点迈出的一小步，但还不足以使货币政策取决于通货膨胀的反弹。”

　　CIBC World Markets的利率策略负责人Richard Gilhooly表示，耶伦“似乎对核心通货膨胀更加不确定”。不过，证词导致的美国国债收益率曲线牛市趋陡走势，或许因为投资者在美东时间下午1点的10年期国债拍卖前建立的空仓而有所放大。

　　第二家加入加息俱乐部的央行！加央行如期加息 美/加飞流直下近200点

　　加拿大央行周三（7月12日）一如预期升息，称对经济前景更有信心，且需忽略通胀疲弱的影响，但表示，由于不确定性和金融系统的脆弱性犹在，未来利率决定将取决于数据。此次为近七年以来首次加息，成为美联储之后第二家收紧货币政策的主要央行。

　　加拿大央行将官方利率上调25个基点至0.75%，但暗示不希望沿着一个预先设置好的路径升息。央行的决定凸显出决策者认为升息行动滞后于未来通胀的发展。

　　加央行的政策声明称，“进一步将隔夜利率调整至目标水平，将受未来数据的指引，因数据将提供有关通胀前景的信息，同时，央行还将谨记不确定性和金融系统的脆弱性仍然存在。”

　　加央行承认在低通胀环境下升息存在矛盾，称将继续分析短期价格波动，“以决定在多大程度上忽略其影响是仍然合适的”，央行指出，像电费退费等临时性因素抑制了价格上涨。

　　加央行称，预计通胀将在明年中回升至接近2%，但全球的结构性因素可能会助涨加拿大的低通胀。

　　央行提高了今明两年的经济增长预估，但下调了2019年的增长预估，预计今年底前后产能缺口将会消失，早于4月时的预估。央行预计2017年经济增长2.8%，2018年增长2.0%，高于三个月前预计的2.6%和1.9%。

　　调整宽松政策的最明确信号！ 欧银管委称可能就在秋季

　　周一(7月10日)据彭博报道，欧洲央行（ECB）管委会委员、法国央行行长维勒鲁瓦德加洛（Francois Villeroy de Galhau）周六（7月8日）接受彭博电视采访时表示，欧洲央行可能会在秋季就刺激政策的下一步调整做出决定，届时央行将继续微调政策以适应欧元区经济复苏环境。

　　维勒鲁瓦德加洛声称，“我们必须以及开始做的，就是让宽松货币政策的强度适应我们实现通胀目标和经济复苏的进程。这将在秋季作出决定，我们将继续调整货币政策的强度。”

　　彭博报道指出，维勒鲁瓦德加洛的言论可能是迄今为止最明确的有关欧洲央行何时对其2.3万亿欧元（2.6万亿美元）资产购买计划做出调整的信号。该计划暂订于到今年年底结束。

　　据报道，维勒鲁瓦德加洛是决定欧元区货币政策的25位管委之一，他的一些同僚们日益担忧若要避免不必要的市场波动，时间已经不多了。

　　报道指出，维勒鲁瓦德加洛选择了“调整强度”这一措词，且他强调了三次，进一步显示出欧洲央行（ECB）有意以不紧缩的方式来减小刺激力度。决策者们担忧，虽然经济增速正在上升，但通货膨胀和薪资水平却仍然滞后。

　　下周重要经济数据和事件

　　周一(7月17日)

　　10:00 中国6月规模以上工业增加值(年率)

　　中国第二季度国内生产总值(季率和年率)

　　17:00 欧元区6月消费者物价指数终值(年率和月率)

　　周二(7月18日)

　　09:30 澳大利亚联储将公布7月货币政策会议记录

　　16:30 英国6月消费者物价指数(年率)

　　17:00 德国7月ZEW经济景气指数

　　周三(7月19日)

　　04:30 美国上周API原油库存变化(万桶)(至0714)

　　20:30 美国6月新屋开工(年化月率)

　　22:30 美国上周EIA原油库存变化(万桶)(至0714)

　　周四(7月20日)

　　日本央行公布货币政策决议及政策声明

　　09:30 澳大利亚6月季调后失业率

　　16:30 中国6月官方制造业采购经理人指数

　　16:30 英国6月季调后零售销售(月率)

　　19:45 欧洲央行公布利率决议

　　20:30 欧洲央行行长德拉基召开新闻发布会

　　周五(7月21日)

　　20:30 加拿大6月核心消费者物价指数(年率)

　　加拿大5月零售销售(月率)

　　周六(7月22日)

　　01:00 美国当周石油钻井总数(口)(至0721)