一个模型2张图 澳新银行解释英银升息已无力狂挽英镑

　　F 周三(04月11日)欧盘聚焦欧元/英镑走势，以及英国央行未来升息对英镑可能产生的影响程度。

　　先看欧元/英镑的走势，日线图上，汇价自2017年9月开始表现区间震荡的走势，而自2018年3月后，汇价日线走出一波持续的下跌行情，3月22日价格最低触及0.8668水平，之后迄今价格处于低位盘整阶段，且近日汇价保持窄幅整理的状态。

　　基本面看，3月份的这波下跌主要缘于脱欧谈判协议意见的达成，对英镑产生利好效果，欧元/英镑一度获得向下牵引。不过伴随当前脱欧仍在谈判阶段，后市风险仍存，且欧洲央行本周也表示将在今年末退出购债，而英国央行5月份会议声明也至关重要，汇价后市料仍有波动。

　　对此，澳新银行研究团队分析师表示，目前投资英镑的人士正在面临一个风险溢价的问题，且近期这一问题较难解决，预测欧元/英镑后市将有很长一段时间内在当前位置附近做低位震荡。

　　短线看，英镑可能将有所上扬，而从数据看，以德国与英国的债券收益率差值走势看，由于市场普遍预期英国央行或在5月作出升息，这一行为料将同时推高英国债券收益率走势，利好英镑。澳新银行在这一理论假设上以德国与英国的国债收益率差值走势做参照，就英镑升息的情形，对欧元与英镑的短期公允价值给出模型。

　　(欧元/英镑短期公允价值模型，来源:Poundsterlinglive, FX168财经网)

　　从上图显示，以相对收益率差值看，模型线走势显示当前欧元兑英镑的公允价值应该在0.8,英镑较为便宜。这也就是说英镑汇率对欧元汇率比在1.25的水平。

　　澳新银行分析师表示，由于在脱欧公投之后，英镑出现了很高程度的风险溢价情况，最重要的是，英镑对利率的敏感度可能已经变低，而这一结构性的改变可能较长时间都会存在，缘于未来英国在国际贸易上的持续不确定，所以，英国央行之后的升息不太可能助长英镑出现暴涨的情形。

　　而截至今日，脱欧带来的诸多不确定依然让英镑多头持续承压。下图显示，虽然过渡期谈判获得推动，但外国投资人士已经较不愿意在英国做出直接投资的行为，资产自公投日之后出现了大量的外流。

　　(自公投后资产外流情况加剧，来源:Poundsterlinglive, FX168财经网)

　　(净外商直接投资情况出现下滑，来源:Poundsterlinglive, FX168财经网)

　　所以此前的英国脱欧之后是否会吸引更多的外资这一问题已经变得明朗，而此前丹麦丹斯克银行的分析师Mikael Milh?j也认为英镑对欧元的汇率并不会在未来贸易关系明确确定前表现大幅攀升。

　　同时，伴随英国脱欧的走势，欧元区的投资环境却变得更为吸引人，澳新银行认为欧元未来的前景可观。澳新银行Been表示，技巧你的资本流向及外商直接投资情况都在暗示英镑未来将进一步承压，预测之后数月中，英镑/美元最高触及1.45水平，欧元/英镑最低触及0.88水平。

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　　校对：冷静