主权债务重组领域“三驾马车”并行格局逐步形成

　　9月4日至5日,G20峰会将在杭州召开。其中,完善主权债务重组机制,积极推动主权债的有序重组,并鼓励巴黎俱乐部适应不断变化的官方融资结构,成为峰会金融领域四大议题之一——“完善国际金融架构”的重要内容。那么,主权债务重组到底是什么?目前都有哪些机制,存在哪些问题?未来又有怎样的改革方向?下面由中债资信主权研究团队为您揭开主权债务重组的神秘面纱。

　　Q1:什么是主权债务重组?它为何如此重要?A:主权债务重组是一个动态的概念,其内涵伴随着主权债务重组实践的发展而不断丰富。早期的主权债务重组主要指对特定债务的原定偿还期限进行调整,因此也被称为债务重新安排(Debtrescheduling)。随着实践的发展,主权债务重组的内涵不断扩展,逐渐包含了对本息的减免;在重组方式上,除通过双边或多边协商达成重组协议这一传统方法外,还产生了贷款证券化、债券互换等方式。

　　主权债务重组是应对主权债务危机、保障全球金融稳定的重要手段。与企业发行主体不同,主权政府在面临债务危机时无法选择破产清算,进行主权债务重组是其摆脱债务泥潭、防止危机继续蔓延最重要的途径。在影响波及全球的欧债危机中,以希腊为代表的危机国家就在欧盟、国际货币基金组织(IMF)等国际组织的帮助下,实施了大规模的主权债务重组,以减轻主权债务负担、防止危机继续恶化和蔓延。

　　Q2:主权债务重组机制经历了一个怎样的发展历程?目前都存在哪些主要的主权债务重组机制?A:19世纪以来,伴随着主权国家主要融资方式的转变,主权债务重组机制经历了一个从无到有、从单一模式为主到多模式并存的发展过程。二战以来,主权国家主要融资方式经历了由双边官方贷款向国际商业银行贷款、再由国际商业银行贷款向债券融资的转变。与此相适应,巴黎俱乐部、伦敦俱乐部、债券互换等重组机制相继出现并发展起来,逐步形成目前主权债务重组领域“三驾马车”并行的格局。