2016新股申购专题报告之十八:基于多因子模型的网下打新底仓构建策略
摘要: 报告摘要:2016年网下新股申购成为稳定收益来源2016年以来,网下新股申购由于新股上市后巨大的涨幅,以及100%的申购入围概率,成为了一种稳定的收益来源。由于参与网下打新的投资主体需要持有一定规模的
报告摘要:
2016年网下新股申购成为稳定收益来源
2016年以来,网下新股申购由于新股上市后巨大的涨幅,以及100%的申购入围概率,成为了一种稳定的收益来源。由于参与网下打新的投资主体需要持有一定规模的股票仓位,本篇报告提出一个基于底仓策略的网下复合打新策略,即构建一个底仓策略长期持有稳定股票市值,同时不间断实施网下打新策略,以分享由网下打新带来的稳定收益。
底仓策略模型——多因子模型选股+期指对冲
本报告提出了一个基于多因子的网下打新底仓策略模型框架。底仓策略以多因子模型为基准对成份股进行定量打分,并构建中性约束实现对冲后底仓净值的稳定性。其中,底仓模型包含目标函数和约束条件两个部分,目标函数为底仓组合的多因子得分最大化,约束条件是底仓组合的股票满足行业中性、市场中性、规模中性和波动率限制的约束。
策略实际操作及业绩表现
在策略的实际操作上,如果希望进行不间断的网下打新,则需要至少6000万的底仓市值。在利用沪深300股指期货进行对冲的情况下,还需要2400万作为期货空头的保证金。因此,构建网下打新至少需要8400万的资金。经统计,截至2016年10月31日,在使用不同底仓股票市值规模(6000万-8000万)进行打新的情况下,B类投资者能够获得的总收益率为21.39%-24.59%不等,其中网下打新收益率为9.61%-12.81%不等;而C类投资者获得的总收益率为19.39%-21.92%不等,其中网下打新收益率为7.61%-10.15%不等。
风险提示:
网下新股申购政策变化风险,股指期货基差风险
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