方正策略：大盘将继续进二退一 指标股与题材股间跷跷板依旧

　　半年度MPA考核到来，央行无动于衷，连续5个交易日暂停逆回购，本周净回笼资金1700亿。但近期各期Shibor利率却持续走低，随着月末财政支出力度加大，市场流动性不紧反松，银行半年度MPA考核平稳度过已毋容置疑。但我们也注意到，7月将有5600亿逆回购及3575亿MLF到期，且主要集中在7月中上旬到期，届时市场流动性仍将面临考验。央行此时大规模回笼资金，就是要为对冲7月中上旬大规模到期资金。我们的观点是，只要市场有预期，只要央行能未雨绸缪，那么7月流动性就不悲观。

　　近日，美元指数连续大幅下挫，并破位下行，96关口盘中失守，欧元兑美元连续走高。昨央行再度上调人民币兑美元中间价113个BP，人民币兑美元离在岸汇率大幅走高，盘中突破6.80关口，美元下行趋势短期难改，人民币兑美元上行走势也将势在必行。美元下跌，有利于人民币汇率“双向波动”，有利于国内资产价格稳定，尤其是有利大宗商品价格走强，给上游行业带来结构性机会。结构性行情的持续，二线蓝筹股的活跃，将有助于大盘稳定运行。

　　当前，A股走势步履蹒跚，行情似乎不酣畅，尤其是量能难释放，市场对后市存在较大分歧。按照A股过往运行规律看，可谓“反弹不是底，是底不反弹，底是盘出来的，不是弹出来的”，我们认为，现在市场就是在逐步盘出底部过程，盘底过程大盘走势基本都是步履蹒跚，是一个以时间换空间的逐渐式过程。短线大盘还将继续“进二退一”式前行，指标股与题材股间“跷跷板”依旧。淡指数，重个股，逢低关注高端智能装备、国改、一带一路及逐步盘出底部股，回避或逢高减持股价高高在上股。

　　方正研究所首席市场分析师：赵伟