大佬教你如何掘金游戏股 四角度找到下一个王者荣耀

　　对于投资者而言，会不会玩游戏并不重要，其更关心的是如何挖掘那些 “爆款生产机”带来的投资机会，即发现那些优质游戏标的企业。

　　红利消失下的高增长

　　从今年开始，游戏行业“人口、IP、流量”三大红利效应在逐步减弱。但行业却能高成长，这是何故？

　　第一是人口红利消退。这表现为虽然游戏市场保持高速发展，但用户数增长趋于饱和。据伽马数据联合创始人王旭介绍，随着市场的发展，获取用户的难度越来越高；并且，用户培育门槛变高，存量用户中的核心玩家转向了精准搜索，而非核心玩家转化率和付费效果则在减退。

　　对于游戏企业而言，这直接转化为“买量崛起”。据悉，2017年前8个月每个月买量游戏的数量和买量游戏激活总数持续上升，但平均单款产品激活量数据持续下降，市场竞争变得越来越激烈。盛大游戏市场中心总经理蔡均这样表示：“流量竞争加剧，买量成本天花板效应明显，买量游戏规模持续扩大，单个买量用户成本持续上升”。

　　第二是IP红利正在消散。随着泛娱乐化时代的来临，大多数企业都在强调IP的多渠道变现，但也有市场人士提出，并非所有的IP都能够在“网文”、“游戏”、“影视”、“动漫”等领域自由切换，并且，受目标群体、IP属性等因素所限，对IP的打造也需“因材施教”。

　　事实上，从当前的IP类手游表现看，由影视IP改编手游的成功案例并不多，自《花千骨》之后较少出现影视同名游戏爆款。同时，虽然由端游IP改编的手游成绩较好，但是，对于“端转手”游戏而言，随着IP的不断开发，尚未改编为手游的优质端游IP所剩数量不断减少，端游IP呈现透支之势。

　　第三是流量红利的减弱。蔡均认为，成熟的市场体现为用户具备能够主动获取内容的能力，而在新增量级有限的情况下，游戏公司都在争取用户及其注意力，由此，对比2年前（2015年）流量的蛮荒期，当前的流量竞争在加剧。

　　把握投资的四大方向

　　明了了行业发展新格局后，再进一步看看如何寻找好的游戏公司。

　　在日前举行的中国游戏产业可持续发展研讨会上，综合多位业内专家观点，在对优质游戏标的企业进行筛选时，可以关注“研运一体、海外市场、品质与服务、社交性”这四个方向。

　　王旭认为，以发行见长的游戏企业最终都会走向研发、运营一体化的道路，通过并购或自建打造研发团队，“研运一体”将是未来游戏企业的发展趋势。

　　A股市场上，恺英网络(002517)、巨人网络(002558)、吉比特(603444)等大多都属于研运一体化的发展模式，通过前期强化研发团队，后期加强产品运营，以及对平台的打造，提高企业的综合实力。近期，巨人网络通过投建研发平台、扶持游戏开发团队来为公司未来的游戏研发储备资源；运营方面，巨人网络积极布局移动电竞、深化“手游化”战略，今年1月至6月手游业务营收倍增。某资深市场人士指出，在发展体制中纳入“研运一体”模式的游戏公司，其竞争力将高于单一业务类企业。

　　同时，“找到产品定位、聚焦用户需求更为重要”，王旭表示。在一批计划上市的游戏公司中，以“开心消消乐”为主打产品的乐元素擅长消除类游戏，多益网络擅长回合制游戏，草花互动擅长策略类游戏，对游戏公司而言，其独特性带来了竞争力。

　　另外，王旭指出，在全球化浪潮下，中国的游戏企业需要出海。据长江证券(000783) 相关研究报告，印度、非洲等地区的手游市场处于爆发期，国产智能机占领率较高则刚好能助力国产游戏商出海。

　　海外拓展方面，三七互娱(002555)、游族网络(002174) 等一批公司已经初战告捷。今年cj期间，三七互娱表示，其推出的《永恒纪元》实现海外发行业务上的突破，该款手游进入了全球多个重点业务地区App Store畅销榜TOP10，在韩国市场最高曾跻身TOP3，长期占据榜单前十。

　　同时，对于玩家来说，游戏产品的品质和服务也十分重要，这会为企业带来长线收益。在此背景下，上述提及的多家游戏商公司大多不约而同地选择走“精品化”路线。据悉，昆仑万维(300418)董事长周亚辉多次公开表示“游戏的核心竞争力是研发、创意”，希望打造精品游戏，拟通过精品化的自研战略提升公司的核心竞争力。

　　此外，从《王者荣耀》看，成功的游戏大多强调社交性，而在社交的特征中，又指向“吸引女性用户”，即女性向游戏成为受关注重点。对此，草花互动副总裁张未名表示，相较于其他品类的游戏，回合制游戏强调策略性，具备更多的社交互动空间，且操作较为轻松，吸引了一部分女性用户。除了女性市场外，二次元游戏近期也受到较大关注。推出《崩坏》系列游戏的二次元游戏厂商米哈游正向资本市场发起冲刺，中文在线(300364)通过投资A站、收购晨之科布局二次元游戏领域。

　　值得一提的是，游戏从本质上看属于文化产业，其创意属性则为市场格局增添了变数。专家指出，虽然当前腾讯、网易等游戏巨头占据约七成的市场份额，但对于第二梯队的三七互娱、恺英网络、游族网络等公司而言，即使与有头部产品的超大厂商相比，只要其产品具有后续的持续流量、用户及长期的游戏生命周期，市场格局并非一成不变，其发展值得关注。