A股资金面正在发生重大变化 市场趋向或已明朗

　　　　自去年12月28日以来沪深两市节节走高，频频刷新连阳纪录。期间上证综指最高涨幅达到了9.50%，而去年一整年上证综指最大振幅也才14.39%，市场走势强劲，大有摆脱去年以来的博弈震荡市格局之势。

　　同时，进入新年以后两市日均成交金额扩大到了5206.57亿元，较去年12月份3783.65亿元的日均成交金额提升了37.61%，仅略低于去年9月份5450.13亿元的日均成交金额（见下图）。

　　　　制表：数据应用部

　　A股市场持续放量上涨，是否已经由之前的博弈震荡市进入增量市阶段了呢？为此，我们从市场资金的供给两方面进行观察。

　　资金供给方面，今年1月份偏股型基金发行金额创纪录地高达732.21亿元，较去年高点3月份的549.58亿元高出33.23%（见下图），而去年月均只有265.09亿元。

　　1月份基金发行金额较去年月均大幅增加了近3倍，足见投资者情绪饱满，对市场信心十足。也体现出一般投资者对专业机构的信任度在增强，而机构资金占比的提升有利于价值投资理念的倡导。

　　　　制表：数据应用部

　　今年1月以来北上资金净流入351.63亿元，较去年12月的85.66亿元增长了310.49%，而去年北上资金月度净流入高点是8月份的270.28亿元（见下图），月均为166.45亿元。

　　以价值投资为主的北上资金巨量流入，直接主导了上证50的19连涨走势。

　　　　制表：数据应用部

　　1月以来两融净买入额为562.92亿元，同样创出了去年以来新高。去年月均两融净买入额为70.80亿元，最高为8月份的456.24亿元（见下图）。

　　在去年12个月中，有4个月为两融净流出，一年累计净买入849.65亿元。1月份两融净买入额就达到了去年一整年的66.25%，表明杠杆资金对市场走强并不恐高，对后市空间充满期待。

　　　　制表：数据应用部

　　此外，从每周投资者开户数据也可以看出，最近几个星期投资者开户数呈明显的反转提升态势（见下图）。

　　投资者开户数增加意味着股市吸引力增强，入市资金规模有望提升，进而进一步推动市场向上拓展。

　　　　制表：数据应用部

　　资金流出方面，今年以来IPO募集资金137.14亿元，只有去年月均191.76亿元的71.52%，仅略高于去年2月份的134.53亿元（见下图），而去年2月初正逢春节假期，交易日并不多。

　　　　制表：数据应用部

　　除了IPO外定向增发也是一个资金流出方向，今年以来定增募资金额为588.69亿元，同比去年1月的3335.76亿元大幅下降了82.35%（见下图），只有去年月均1058.78亿元的55.60%。

　　　　制表：数据应用部

　　综合来看，一方面，1月份基金发行、北上资金流入、两融净买入都创去年以来新高，另一方面，1月份IPO以及定增金额处于去年以来低位，市场进入增量市迹象还是较为明显的。

　　对此，广发证券(000776) 认为，从国际资本流动来看，美元走弱叠加全球经济复苏背景下，国际资金倾向于投资资本回报率抬升、弹性更大的新兴市场，A股市场作为新兴市场的代表将显着受益；从出口来看，本轮全球经济复苏将继续带动中国出口改善。随着中国系统性风险降低、经济韧性加强逐步为国内外投资人所认可，A股市场将进一步吸引增量资金流入，从而进入盈利与估值双扩张的戴维斯双击阶段。