独角兽接踵而至中不了签怎么办 估值合理再出手

　　“独角兽”接踵而至，中不了签怎么参与？机构教你这样博弈

　　药明康德(603259,股吧)还没开板，工业富联(601138,股吧)（申购代码780138）和宁德时代（申购代码300750）又来了！申购时间分别是本周四（5月24日）和下周三（5月30日）。

　　当然，中签率依旧会很低。同花顺(300033,股吧)数据中心的预估中签率都只有0.04%。此前药明康德的中签率是0.06%。

　　除了重在参与的申购，很多投资者更关心的是独角兽开板后的获利机会。

　　私募研究员告诉中证君：“参与独角兽首先要分清是基于交易逻辑还是基本面逻辑。前者属于短期的高风险博弈，这方面的投资者需控制好仓位；后者属于中长期、确定性更强的价值投资。两者万万不可混淆！”。

　　高风险博弈 机构兴趣不大

　　博弈独角兽开板后的交易机会至少涉及如下问题：

　　开板后啥时才能买？买了下跌该不该补仓？每次建仓几成？涨了多高才能卖？卖飞了还能不能再买……

　　对这些复杂的问题，机构态度是鲜明的：放弃这个机会！

　　某公募基金策略分析师表示，博弈独角兽开板后继续创出股价新高是单纯的交易行为，这与注重基本面研究的价值投资相悖。目前没有购买开板独角兽的交易计划。

　　某公募基金经理认为，好公司如果估值过高就不是好股票了。独角兽开板后的涨幅难以预测。与其研究这些虚无缥缈的事，不如多花时间找好公司。

　　清和泉资本表示，青睐的标的是业绩能够持续增长的好公司，且买入的性价比要合适。独角兽或许不乏好公司，但还需研究跟踪并确认它们的盈利能力。虽然独角兽政策对市场情绪有正面影响，但并不会沿着概念去做投资与研究。

　　估值合理再出手

　　机构关注独角兽的中长期股价潜力以及买入时的安全边际，秉持“关注研究，但不着急买”的态度。

　　相聚资本研究员张翔指出，独角兽的行业龙头地位更清晰一些。首先要看清公司的商业模式、核心竞争力、行业地位、行业空间等等，并估算未来几年的利润空间和市值空间，在此基础上选择被市场低估的、股价空间大的个股。

　　合理的估值是中长期投资独角兽需要关注的重点问题。近期登陆港交所的独角兽“新经济五剑客”表现惨淡，有四只跌破发行价。

　　独角兽估值该怎么看？

　　某私募研究员表示，港股独角兽中有的还未实现盈利，投资者对未来预期浮动较大，判断公司价值较难，出现破发并不意外。估值不是简单地看市值或是市盈率，需要结合成长性看。独角兽市场表现的好坏最终取决于个股的成长空间和业绩与估值的匹配度。从行业爆发力结合A股目前三只独角兽的产能投放看，宁德时代所属的新能源汽车行业发展空间较大。不排除市场现阶段给出更多溢价。

　　独角兽PE、PB与行业对照情况

　　　　数据来源：wind，截至最新收盘日

　　从万得数据看，药明康德最新收盘日的市盈率TTM达71.17，虽然尚未开板，但市盈率已经超过医疗保健行业的市盈率中位数55.05。

　　耐心等待买点

　　合理的估值对应合理的股价，独角兽会不会因为太受宠长期股价过高，过度溢价？

　　张翔：不用担心买不到，如果估值特别高，透支了未来空间，要么后期股价空间不大，要么投资风险很大，性价比不高。这时候要耐心等待。中长期投资要考虑风险收益比。以3至5年的投资周期衡量个股，历史上A股几乎没有不给买点的情况。现阶段被广泛认可的白马等优质个股，历史上都出现过非常好的买点。当然，等待的时间可能是漫长的。

　　如果独角兽估值短期下不来，但又想参与价值投资怎么办？

　　张翔：从过往经验看，一些优质的新股在上市一年内交易属性占主导，估值一直偏高，这时候基于基本面很难对同类公司作出比较。如果参与优质次新股时适当放宽了估值要求，仓位则要相应降低。

　　今年前四个月新上市企业的盈利水平整体明显提高，发行前一年的营收和净利润均值比2017年分别大增1.03倍和2.26倍，且发行前三年累计净利均超过1亿元。

　　淘金次新股还有哪些技巧？

　　张翔：次新股的价值投资机会或可来源于两方面：一是市场对个股和行业成长性认知不够充分，开板位置仍旧有较大空间；二是持续观察跟踪一些优质公司，在出现股价下跌、业绩上涨推动估值合理化时介入。