上市公司董事长成高危职业：“门神”培养了“盗贼”

　　上市公司董事长成了“高危职业”

　　阿尔法工场 丁真军 　作者为阿尔法工场研究员

　　导语：A股董事长的犯罪率是全国犯罪率的3.2倍。

　　“暴风集团（SZ：300431）冯鑫、博信股份（SH：600083）罗静、新城控股（SH：601155）王振华、*ST康得（维权）（SZ：002450）钟玉、大智慧（SH：601519）张长虹、*ST鹏起（SH：600614）张朋起、*ST中科（SZ：002290）张伟、ST天宝（维权）（SZ：002220）黄作庆、【恺英网络(002517)、股吧】（SZ：002517）王悦、派生科技（SZ：300176） 唐军……”

　　2019年过去不到2/3，已有十位A股上市公司董事长被刑拘。

　　董事长在全国各种职业中，已然打上“高危”标签！有数据为证：

　　今年的《最高法工作报告》显示，2018年各级法院审结一审刑事案件119.8万件，据此我们可推算出，犯罪率（119.8万/13.95亿*10万）为十万分之86；

　　而A股董事长的犯罪率（10个被抓/3665家上市公司*10万）为十万分之273，是全国犯罪率的3.2倍。

　　值得一提的是，上述数据仅是7个月的，全年“摔跤”的董事长将会更多。就此，我们还可以回溯2018年数据：2018全年有400家上市公司董事长离任，其中25位因各种原因受到监管部门的处罚或直接涉嫌犯罪。

　　曾经我们谈起这个群体，眼里满是尊敬，他们的企业家精神激励了一代中国青年。然而今天，上市公司董事长怎就成了“高危”职业？

　　原因一： “门神”培养了“盗贼”

　　老话说的好，千里之堤溃于蚁穴。上市公司董事长的堤防，往往崩溃于最初不起眼的一处细节，会计师事务所就是其中之一。

　　这10家上市公司的董事长，遇到了瑞华会计师事务所，不知道是幸运还是不幸。

　　幸运的是，有人帮他们做“审计”报表（年报、招股书等地方用得上），即使有不尽如人意之处，也都可以轻松掩盖上。

　　譬如百亿造假案的主角【康得新(002450)、股吧】，账上现金18亿却发不出分红的辅仁药业（维权）（SH：600781），扇贝动辄跑路的獐子岛（维权）（SZ：002069），均离不开瑞华会计师事务所的“支持”。

　　近三年，瑞华可谓是劣迹斑斑，曾因多家上市公司（华泽钴镍、键桥通讯、振隆特产、亚太实业（维权）、勤上光电等）财务舞弊案遭监管处罚。

　　7月8日瑞华被正式调查。据统计，截止7月底，60家公司的IPO受其牵连被终止审查。

　　也许这些寻求IPO公司董事长正跳脚骂娘，但得之其幸失之其命，也许蝴蝶翅膀不止煽掉了本次的IPO，也煽走了这些董事长今后受瑞华影响坠入“A股监狱风云”的可能性。

　　毕竟，像上述百亿、几十亿的大案，都是从小的利润调节等行为升级而来的，都是从IPO合作开始腐蚀上市公司的。所以可以说，结识瑞华也是不幸的，其不合规行为从小处出发，犹如一颗种子，一旦在董事长的心里种下便很快生根发芽。

　　错误的反馈（跟瑞华做账玩财技没有被查处），决定了今后更加错误、更加剧烈的财务行为方式：虚开发票罪、违规披露、不披露重要信息罪等，报告开头十位身陷囹圄的董事长有些就是属于这种。

　　会计师事务所本该成为A股投资者的“门神”，却放弃职业操守，潜移默化的导致董事长的变异——门神背弃投资者培养“盗贼”（上市公司），这是董事长高危的成因之一。

　　原因二： 上市以后失去目标

　　武侠小说中主角有个硬标准，“万中无一”神奇筋骨。套用此标准，我们可以找到现实生活中的主角——上市公司。

　　中国在册民营企业数量2013年为1000万家，2017年为2000万家。若按年化19%增长速度，或北师大《2015劳动力市场研究报告》调查的每天新增1万家民营企业数据，2019年这个数字应是2800万家。

　　而A股上市公司一共有3665家，也就是说从所有企业中诞生一家上市公司的概率是1/7640——但不要忘了很大部分上市公司不是民营，那么说民营公司上市的概率为万分之一是差不多的。

　　上市公司能从千军万马之中脱颖而出，站在食物链的顶端，能走到这一步，大部分功劳都要归功于董事长。

　　一个董秘朋友曾这样描述其前老板的支配性：

　　“圣经里有这么一句话，God said，Let there be light，and there was light，老板翻译过来是这样的：xxx（该老板的名字）说要有光，这世界便有了光。”

　　想想也难怪，董事长一手把小公司做到上市，举手投足便影响成千上万员工命运，一定程度上决定产业走向，往往还是一地纳税大户。

　　这种情况下，如果董事长没有一以贯之的强烈使命感和愿景的支撑（使命即公司为什么存在，比如阿里巴巴要让天下没难做的生意；愿景即希望公司发展成什么样，比如华为的定个远期超大销售目标要超过谁谁做行业老大），那么他/她将是极易膨胀和骄傲的。

　　就像大族激光（SZ：002008）的董事长高云峰，在接受央视财经频道电话采访时非常狂暴，“你是什么x毛，你是个什么角色、你有什么资格来质问我，这个是我们自己的资金，我当然有权做任何经营决策，你管我这么多”。

　　高云峰那种还只是态度不好，更可怕的有些董事长认为自己什么都能做，毫无边界、毫无敬畏。就像新城控股原董事长（SH：601155）王振华，能干出猥亵幼女之事；再比如中科新材实控人张伟（*ST中科；SZ：002290），搞黑社会那一套：非法拘禁、敲诈勒索、诈骗、持有枪支弹药等。

　　这也是段永平等知名投资者，将公司文化看的比什么都重的原因。

　　总而言之，处于上市公司董事长这个食物链的位置，缺乏使命感，导致毫无边界胡作非为，是董事长成为高危职业的第二个原因。

　　原因三： 面对行业困境剑走偏锋

　　分析行业困境导致“高危”之前，我们先聊个耳熟能详的历史典故。

　　纸上谈兵的赵括大家都知道，秦赵交战，赵孝成王撤掉战国四大名将之一的廉颇，换赵括上场，结果葬送四十万大军，被白起坑杀。人们往往只看到赵孝成王识人不明（不顾廉颇、蔺相如、赵母等人反对），却没看到其肩负的巨大压力：

　　秦赵几十万大军陈边三年，把家底都吃没了。再不打，那举国就要自行崩溃了。既然你老一代的廉颇们不愿意打，那么只能用新生代了，让赵括这个新生代最强者上去赌一把，也许赢了呢？

　　你知道，当董事长的职责就是确定前进方向、作出抉择，而大多情况下结局不会太好。因为企业经营过程中，战略选择的失败往往是常态。

　　想想看，让企业突破生命周期，穿越行业周期的限制，相当于逆天改命，哪有那么容易？

　　这种天大的压力，无时无刻伴随着每一个领导者，会让董事长做一些“剑走偏锋”式的战略选择，从而让自己身陷囹圄。

　　十几、二十年前活在稀缺经济时代的企业家，往往不知道红线在哪里，在能做与不能做之间疯狂试探。最终，有些锒铛入狱，有些被网开一面。

　　比如进入金融领域面临巨大的政策风险时，马云在2004年启动支付宝项目就有心理准备，跟同事说，“如果要坐牢、我去”。

　　而在今天这个过剩的时代，遇到瓶颈的公司规划战略更难，因为你想做的别人都做了，你稍微落后一点就追不上了。

　　就比如暴风集团，PC播放器的时代过去的很快，移动互联网时代有视频生态玩家乐视、有流媒体订阅玩家“爱腾优”。面对落后的现状，暴风走了一条赌博式上杠杆转型的路，结果52亿买“体育版权掮客公司”最终一无所有，冯鑫还进去了。

　　这世界变化太快了，时代赋予了那些知识结构、认知结构老化的董事长赵孝成王一般的困境。静静的垮下去or剑走偏锋赌一把？选择后者，往往却因为无法完成承诺和一些其它的利益原因，最后下场潦倒。

　　　　原因四： 利益传导机制的反噬

　　A股上市公司就像一辆巨大的战车，前进途中什么问题都不存在，可一旦停滞（不管是行业周期还是公司战略选择导致），就会使原来的利益传导链条受损。

　　何谓利益传导链条？

　　你知道，上市公司的基本面不只是几个财务数值那么简单，没有谁活在真空之中，其发展离不开外部性因素，利益传导向各个层面。

　　不断的会有人跳上这辆巨大的战车，分配走一些利益。如果你增长变慢、停滞、甚至倒退，新进的利益分配者无法满足，原有的分配体系无法运转，那问题就会逐渐的暴露出来。比如互联网红利到头后，很多公司被遏制住增长源头，被媒体轮番暴击，被骂的狗血淋头……

　　我们来看看今年“监狱风云”的那十家上市公司的业绩，真的不是一般惨：除了新城控股以外，其它清一色利率大幅下滑，或者从盈利到亏损。

　　利益传导机制的反噬，可以再往前延伸一点。以前有些董事长上面有人，即使犯了一些“小错误”，上面打个招呼可能就解决了。现在，可没人敢再打这个招呼了。

　　6月28日，两高召开了“关于证券期货犯罪司法解释新闻发布会”。今后市场的规范程度会更高，对于那些不守法规的董事长，打击只会迟到不会缺席。

　　A股董事长监狱风云，今后参演的人只怕会更多。但很大程度上，这种新陈代谢也将会让A股生态更加健康。