国金李立峰评消费税改革对A股影响:更多在于心理层面

　　国金证券

　　昨晚A股投资者讨论最多的无疑是“消费税”。经过与机构者反复交流，我们认为对市场的影响如下。

　　主要内容：

　　1）10月9日，国务院印发《实施更大规模减税降费后调整中央与地方收入划分改革推进方案》，其中提到“后移消费税征收环节并稳步下划地方。按照健全地方税体系改革要求，在征管可控的前提下，将部分在生产（进口）环节征收的现行消费税品目逐步后移至批发或零售环节征收，拓展地方收入来源，引导地方改善消费环境”。

　　2）针对消费税的改革思路与内容，主要的看点在于三方向。消费税改革思路，将向着“扩围、调节税率结构、调整征收环节”三大方向改革。首先是扩围（扩大征税范围），包括扩大对“高耗能、高污染、资源性产品”的征收范围（如：塑料袋、农药和破坏臭氧层的电子产品等资源型产品），以及扩大对高档消费品（如：高档手表、贵重首饰和珠宝玉石等）和消费行为的征收范围。第二是调节税率结构。第三是调整征收环节，即从生产环节移至零售环节；

　　3）按照国务院部署“后移消费税征收环节并稳步下划至地方，拓展地方收入来源”，则可以预期的是后续地方征管的动力将有所加强。另外，从“调节税率结构”方面，从调研情况看，相关人士普遍支持减免日用化妆品消费税，对高档消费品消费税率可能面临小幅上调。

　　4）消费税改革推进的时间表（按照官方透露的信息来推测）。税法的修订与实施一般需要经历较长时间。在今年3月20日，财政部发布的《2019年财政部立法工作安排》提及，力争年内（2019年）完成消费税法等部内起草工作，及时上报国务院；与此同时，十三届全国人大财经委表示“尽快提出将增值税法、消费税法等提请全国人大常委会审议的时间安排，按时提交审议，确保完成2020年实现税收法定的任务”。

　　5）从我们与机构投资者交流的反馈来看，此次消费税改革的思路与时间表，市场对此已有较为明确的预期（内容如上）；而对于具体“调节税率结构”，目前仅仅是市场的猜测（猜测内容如上），对A股相关重污染或高端消费品上市公司的影响更多的是心理层面极其短期的影响。至于具体对相关重污染或者高端消费品企业盈利产生多大影响，需待消费税改革方案真正落地以及地方政府实际征收的情况来决定。