国盛证券：四季度A股仍以震荡为主 行情或在春天开启

　　新华财经上海10月23日电（记者 唐雪恋）国盛证券23日发布的A股市场四季度策略报告显示，当前海外市场宽松再启，难挡经济回落；国内经济阶段性有韧性，仍需等待进一步宽松。展望后市，四季度A股市场仍以震荡为主，行情或在春天开启。长期来看，资本市场历史性拐点已经出现，三大源头活水（外资、保险、银行理财）将被引入，战略看多A股。

　　报告表示，当前全球经济增速进一步滑落，10月15日IMF再次下调今明两年世界经济增速，其中2019年世界经济增速下调至3.0%，为2008年金融危机以来的最低水平。2020年则下调至3.4%。经济下行压力下，各国纷纷进入宽松周期，近期美联储、欧央行更相继重启扩表。但是，货币宽松仍难阻挡美国经济及企业盈利的下行，美股也将受其拖累。

　　国内经济方面，三季度GDP增速为6.0%低于预期，市场对经济加速回落的担忧升温。但四季度经济继续向下的概率小，大概率呈现韧性。消费数据有所回暖，投资数据基本稳定，生产端同样出现改善。微观层面，上市公司整体盈利依然较弱，但龙头业绩已开始逐步企稳。中长期需求仍较弱，经济将继续L形磨底，因此货币宽松仍是长期基调。

　　A股后续行情方面，目前未出现导致系统性调整的风险点，也未看到大幅向上的催化因素，四季度A股仍以震荡为主。明年年初，通胀压力进一步上行，“类滞胀”环境或使市场承压，届时是更好的布局机会。随着春节后通胀高点逐渐过去，经济下行压力加大，货币宽松再次打开空间，行情或在春天开启。

　　长期来看，外资、保险、银行理财将是A股最重要的增量资金来源，这些资金更加注重业绩稳定性，偏向于中长期配置。未来，A股市场也将逐步形成由长久期配置型资金占主导的格局，机构将取代散户，居民间接持股将取代直接持股。“疯牛”的历史不会再重演，取而代之的是类似美股的慢牛、机构牛。国际化、机构化将共同带动A股的价值化进程。

　　行业配置方面，建议关注三条主线：第一，关注景气向上子行业，包括半导体、风电光伏、汽车；第二，关注低估值权重板块，如银行、地产；第三，长期持续看好以龙头为代表的核心资产，龙头公司的估值修复仍未结束。（完）