安信证券：周期板块有望提供相对收益

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　　原标题 FOF和资产配置周报：市场维持震荡，周期板块有望提供相对收益

　　来源 安信证券

　　文 吕思江

　　随着全球主要国家疫情逐渐进入稳定期，复工复产推进，预计未来经济同步指标有望逐渐转好。中国PMI数据在二月见底之后三个月均保持在50以上，对于复工复产相关的上游材料、大金融板块或有利好。从20天滚动的板块相对力度看，前期避险情绪推动的消费板块已达历史高点。商品材料、大金融板块相对力度温和回升。未来短期内商品材料、大金融、地产等偏周期板块有望提供相对收益。

　　上周两会闭幕，政府报告提出重点做好“六稳”和“六保”工作，财政政策加码，货币政策维持宽松但不泛滥。市场短期风险偏好受中美摩擦事件增多压制。中期来看A股股权风险溢价处高位，复工和经济复苏的逻辑不变。债市方面，两会明确“稳健的货币政策要更加灵活适度，综合运用降准降息、再贷款等手段，推动利率持续下行”，且宽信用的货币政策中长期不变，信用债配置价值上升。黄金方面长期受益于货币宽松和避险的大逻辑。

　　市场方面：大类资产5月以来整体呈现商品>股>债，权益资产中发达国家>新兴市场；国内方面A股维持震荡，创业板涨幅靠前1.96%；从行业来看，消费服务、轻工、综合金融和商贸涨幅靠前，通信和电子大幅回调；上周债券方面各期限利率均上行，债市整体回调；港股方面政治不确定性加强，恒生指数底部震荡；欧美方面，美股三大股指延续上行，道指（+3.75%）相对纳指更强（+1.77%），vix指数小幅回落至27.51，欧元区市场整体上涨，德国DAX（+4.63%）和法国CAC（+5.64%）领涨；商品方面，原油反弹持续，布油涨7.06%，金价小幅震荡依旧维持在上行区间。

　　资金流方面：上周北向资金持续稳定净流入152.45亿元，南向资金净流入70.83亿元；行业来看，上周买入前五行业为医药、非银金融、银行、食品饮料和化工，5月净流入最多的为医药、电子和计算机；上周国内股票型ETF共计资金流出61.9亿元，从宽基来看，创业板资金流入占优；从主题来看，科技类ETF连续两周净流入，其中5G和芯片半导体增持靠前，金融地产类ETF五月整体份额持续增长。

　　逆向进取组合上周回报-0.07%，风险再平衡组合上周回报0.08%，结构化风险平价组合上周回报0.00%，详情请在Wind-PMS搜索“安信量化”获取全部策略组合。

　　风险提示：数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。