一图道破玄机！大跌板块后市怎么走，都在这里

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　　“消费”稳居C位，“分化”“震荡”高频出现，“均衡”“价值”渐成主流。

　　1月25日，A股三大指数大幅回调，·中证金牛座记者梳理了2021年基金四季报中的基金经理报告栏目发现，其中的关键词透露了不少基金经理2022年投资配置的玄机。

　　一图浓缩四季报

　　·中证金牛座记者对2021年四季报基金经理报告栏目进行词频统计发现，在471只主动权益型基金中，“消费”“新能源”“成长”“周期”是被提及频率最高的关键词。与此同时，“分化”“震荡”“结构性”一类高频词汇描摹出四季度市场风格画像。此外，高频词汇中还出现了“元宇宙”等“新面孔”。

　　在行业关键词方面，“消费”一词以739次的“出镜率”位居所有关键词之首。“新能源”一词被高频提及490次，与此同时，“汽车”一词被提及频率也达341次。此外，“地产”与“房地产”两词合计被提及402次。“医药”“军工”“半导体”三个行业被提及次数分别为249次、242次、239次。

　　对于市场风格的描述，“分化”“震荡”“结构性”三词分别“出镜”达208次、193次、102次，这在一定程度上描摹出四季度市场演变的画像。

　　“价值”“均衡”两词也被高频提及250次、94次，从基金经理的具体表述及调仓可以发现，两词多是对调仓思路和后市风格的描述。如张坤在季报中提及，目前，有一批优质公司能够为客户创造价值，提升社会的效率和生产力，同时具有持续为股东创造自由现金流的能力；李晓星、周应波等“顶流”四季度重仓股占净值比例环比降低，能够体现出“持仓分散”渐成基金经理共识。

　　此外，“元宇宙”“货币政策”“宽松”等词汇的高频出现，在一定程度上体现了基金经理在四季度的主要关注点。“元宇宙”作为“新面孔”共被提及129次，这与2021年市场上元宇宙主题的走红遥相呼应。2021年四季度央行的降息预期也使得货币政策成为公募讨论热点。

　　揭秘公募后市配置策略

　　“消费”一词的高频出现也与2021年四季度末公募基金持股市值主要增加的方向相同，截至2021年12月31日，基金持有市值最高的10家A股公司中，白酒股占据三个席位，分别是贵州茅台、五粮液、泸州老窖。

　　招商基金基金经理侯昊在季报中表示，目前，白酒概念估值已回落至合理配置区间，经济稳增长预期下消费韧性较强，白酒概念仍具备较好的配置价值。除了传统消费，萧楠管理的易方达高质量严选三年在2021年四季度持续买入潮玩行业相关公司，尽管股价短期尚未有出色表现，但萧楠表示，相信这些新兴商业模式和产品形态终究会得到市场的认知。

　　2021年四季度，新能源概念高位震荡，不少基金经理在季报中也表达了自己对新能源后市的观察与分析。赵诣表示，新能源仍然属于确定性和增长速度都是非常高的板块。具体到细分行业，崔宸龙认为，新能源运营商开始其商业模式的改善，中长期增长的确定性较高，相对于制造端，其渗透率更低，经营稳定性强，未来的发展空间大，会关注新能源运营企业的中长期投资机会。

　　此外，在稳增长的背景下，“周期”“地产”等作为低估值的代表，其配置价值也被不少基金经理看重。中欧基金基金经理曹名长在季报中表示，展望未来，在稳经济的政策前提下，那些估值较低的地产、基建、金融以及可选消费等行业在2022年可能会有不错的表现。相反，那些在过去几年过于透支的一些行业，在新的周期里，可能较难表现。

　　编辑：王寅