茅台高派现不涨反跌 券商唱多证金减持耐人寻味

　　3月27日晚间，贵州茅台(600519) 发布年报显示，2017年实现净利润270.79亿元，同比增长61.97%，拟向全体股东每10股派现109.99元 (含税)，共分配利润138.17亿元，分红金额超过净利润一半。

　　业绩大增 券商继续看多

　　年报显示，贵州茅台2017年实现营业收入582.18亿元，同比增长49.81%；实现归属于母公司所有者的净利润270.79亿元，同比增长61.97%。同时，贵州茅台拟以2017年年末总股本12.56亿股为基数，向公司全体股东每10股派发现金红利109.99元(含税)。

　　方正证券(601901) 认为，贵州茅台基本面无忧，目前茅台酒价格已趋于平稳，在茅台持续强力限价下预计短期价格继续大幅上涨的概率较小，稳定在每瓶1500元的价格会更有利于茅台酒市场的健康、持续发展。

　　中泰证券认为，茅台2018年一季度渠道动销良好，预计收入和利润增速在30%以上，全年量价相比2017年将更为均衡。从中长期看，茅台酒具备持续提价能力，未来收入复合增速有望保持在20%以上。

　　不涨反跌 机构纷纷减仓

　　茅台业绩大增同时大手笔分红，然而二级市场却并不买账。28日茅台以跌逾2%开盘，随后带领食品饮料板块一路震荡下行，股价早盘跌破700元大关，收盘下跌4.57%。在业内人士看来，茅台不涨反跌的背后，有许多值得关注的因素。

　　可以看到，贵州茅台去年酒类的毛利润率为89.93%，这一数据自2011年以来首次跌破90%。另外，虽然公司营业收入增长了，但营业成本较上年同期增加了75.33%。

　　从分红情况来看，尽管每10股派109.99元数额巨大，然而以年报公布日公司股价714.74元计算，股息率为15.4%；对比2017年4月15日年报公布当日，418.89元的股价对应每10股派67.87元的分红标准，股息率达16.2%。简言之，分红水平较上年同期不增反降。

　　耐人寻味的是，尽管众多券商纷纷力挺，然而机构却出现了不同程度的减持。

　　统计数据显示，3月28日茅台资金净流出8.47亿元，最近5日主力资金净流出20.23亿元。在年报前十大股东名单中，五名股东在报告期均出现了不同程度的减持。其中证金公司继续减持，持有贵州茅台比例从2016年末的2.35%降至2017年末的1.29%，香港中央结算公司减持621万股，奥本海默基金-中国基金、泰康人寿保险均减持200万余股，易方达资产管理(香港)减持30万余股。