别被炒股带来业绩暴涨迷眼 雅戈尔投资板块净利骤降

　　4月9日晚间，雅戈尔(600177) (600177.SH)公告，预计2018年第一季度实现的净利润与上年同期相比，将增加约86.80亿元，同比增长687.95%左右。

　　此前，雅戈尔的年度业绩快报显示，公司2017年度净利润3.55亿元，同比下降90.36%；扣除非经常性损益后的净利润却达30.13亿元，同比增长25.93%。

　　雅戈尔业绩的大涨大跌，净利润跌宕起伏的核心诱因，都是公司到底以何种方式核算所持有的中信股份(00267.HK)股票。

　　雅戈尔公司表示，一季度业绩暴涨原因是公司自今年3月29日起将对中信股份的会计核算方法由可供出售金融资产变更为长期股权投资、并以权益法确认损益。由此，公司所持中信股份对应的净资产可辨认公允价值与账面价值的差额93.02亿元(中信股份股价目前为破净状态)，将计入今年一季度的营业外收入，增加当期净利润。

　　2017年业绩下跌时公司也表示主要原因为当期计提中信股份资产减值准备，影响金额达33.08亿元。

　　雅戈尔公司的业务主要分三大块：服装、投资和地产。

　　雅戈尔是2015年开始花血本注资进入中信股份的。回看到2016年。年报显示，全年营收近148.94亿，增2.53%；净利润36.85亿，降15.71%。其中服装和地产两块业务的净利润还是增长的，但是投资板块实现净利润较2015年同期下降了39.24%。

　　财报还显示，2016年雅戈尔持有中信股份145，451.30万股，投资成本是182.16亿元人民币，期末账面值约144.4亿元，算下来亏损约37.74亿元。另一笔投资亏损的股票是联创电子(002036)(002036.SZ)，亏损9692.06万元。

　　到了2017年，雅戈尔突然公布了中信股份的计提减值，业绩自然显得非常难看。

　　财报显示，2017年全年雅戈尔完成营收98.94亿元，较上年同期降33.58%；净利润3.55亿元，较上年同期降90.36%。除了中信股份减值33亿元人民币外，地产板块也影响很大，营收48.91亿元，较2016年降52.35%，净利润12.68亿元，较上年同期降低15.91%。

　　2018年第一季度，雅戈尔又变更了对中信股份的会计核算方法，即由可供出售金融资产变更为长期股权投资、并以权益法确认损益。这样，公司所持中信股份对应的净资产可辨认公允价值与账面价值的差额93亿元，将计入2018年第一季度营业外收入，净利润增加93亿元，业绩暴涨。

　　而扣除上述非经常性损益后，公司2018年一季度业绩预计减少6.216亿元，同比降49.27%。也就是说，即便除去中信股份的因素，雅戈尔的业绩也在持续下滑，只有服装板块还在保持一定的增长。

　　财报显示，2018年第一季度，服装板块完成营业收入13.67亿元，较上年同期增长13.02%；净利润2.59亿元，较上年同期增长18.40%。地产板块完成营业收入2.5亿元，由于本期无集中交付项目，较上年同期降低88.39%；净利润0.2亿元，较上年同期降低94.81%。